PX:受 3 季度恒逸文莱和浙江石化 PX 产能投产预期的影响,PX 价格上行遇阻力,盈利空间较小。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前,PX CFR 中国主港价格在 880(与上周同比,+43)美元/吨,PX 与原油价差在392(+25)美元/吨,PX 与石脑油价差在 325(+17)美元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
PTA:PTA 期货价格近期暴涨暴跌波动较大,但是 PTA 现货价格较为坚挺,目前 PTA 华东市场现货价格在 6500(-100)元/吨(含税价,并非郑商所 PTA 期货合约价格),行业单吨净利润在 900(-210)元/吨。
MEG:受国内库存较高影响,MEG 价格一直在底部徘徊,目前 MEG 价格在 4255(-145)元/吨。
涤纶长丝:受 PTA 期货价格大幅波动和终端纺服订单好转程度不及预期的影响,涤纶长丝价格回落。目前价格 POY 8500(-425)元/吨、FDY 8700(-500)元/吨和 DTY 9850(-450)元/吨,行业单吨净利润分别为 POY 200(-190)元/吨、FDY 80(-240)元/吨和 DTY 250(-200)元/吨,库存 POY 4.5(+3)天、FDY 8(+3.5)天和 DTY 16(+4)天。
织布:受纺服终端需求边际改善和订单增加影响,经编企业开启了坯布去库存,但近期去库存速度趋缓,上周库存小幅增加,目前坯布库存为 41(+1)天。
核心观点:我们认为,随着民营大炼化项目投产,PX 价格暴跌且利润向下游 PTA 和涤纶长丝转移是不可逆的趋势,但是不同阶段 PX 向 PTA 和涤纶长丝的转移程度有所不同,这凸显了已实现“PTA-涤纶长丝”一体化的企业更加具备高盈利和抗风险能力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续看好通过炼化一体化实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民营巨头!
信达大炼化指数:自 2017 年 9 月 4 日至 2019 年 7 月 12 日,信达大炼化指数涨幅为 42.93%,同期石油加工行业指数涨幅为-20.79%,沪深 300 指数涨幅为-0.96%。
风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTAPET 产业链的产能无法预期的重大变动。