主要观点：  
        宏观基本面：CPI  维持高位，出口平稳下降  
        CPI  持平  2.7%，维持阶段性高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同比的回升主要受到食品价格上涨的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）水果自身涨价叠加去年低基数造就了目前水果价格历史高位。猪肉价格涨幅扩大。工业品价格跌至零基线，创三年新低。总体看，价格走势分化，CPI在食品尤其是水果、猪肉涨价的带动下维持高位；工业品价格进一步回落，油价下跌影响显现。6  月我国进出口均不及预期，出口小幅回落，进口降幅收窄，顺差扩大。出口同比增长  6.1%，较上月下降  1.6  个百分点。6  月底中美谈判重启，美方表示停止加征新的关税，但之前的紧张局势仍然影响了  6  月的出口。另外，主要国家经济放缓，外需走弱也对出口有所拖累。本月进口同比下降  0.4%，降幅收窄  2.1  个百分点。本月出口小幅下滑，进口持续负增，衰退式顺差再现，顺差大幅回升至  3451.8  亿元。
        资金面跟踪：连续回笼，资金有所收敛  
        上周央行未开展逆回购操作，而上周有  2200  亿元逆回购到期，全周实现净回笼  2200  亿元。由于前期央行的加大投放以及财政支出的支援，使得银行间流动性异常宽裕，货币利率降至新低，隔夜利率破  1。本月以来宽松延续，央行为避免流动性的泛滥，连续暂停公开市场操作，使其自然回笼，货币利率低位回升，资金面有所收敛。但随着税期的到来，而  7  月作为传统的税收大月，抽水效应显著，恰逢本周还将有  1885  亿元到期，双重压力下势必需要央行予以援助。预计本周央行将重启逆回购，续作  MLF，以保资金面平稳度过税期。
        债市走势预判：下行动力减弱，短期趋向震荡  
        上周债市小幅波动，短端受资金收敛影响有所上行，其余期限均小幅下降，上下幅度均有限。由于央行的持续回笼以及税期的临近，资金由前期的极度宽裕有所收紧，货币市场利率整体明显上行，对短端走势有一定影响。从数据来看，上周公布的物价数据，CPI  维持高位，反而是  PPI  降至零基点引发了通缩担忧；进出口均不及预期，平稳下行，衰退式顺差再现；货币平稳增长，信贷、社融大超预期。由于社融的领先意义，也预示着需求有一定好转，经济企稳有支撑。前期资金宽裕，经济偏弱，利率曲线下移，短端下行尤快。但随着资金宽松水平的下降，以及经济向好信号的显现，利率走势短期或趋向震荡。长期来看货币偏宽仍将维持，降成本任务重心不变，市场利率体系下行趋势不变。