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研究报告:安信证券-传媒公司专题分析之半年报系列(1):森宇文化版权发行+内容投资+IP运营,业绩持续增长-190816

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-08-19 13:55:57
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 263 KB 分享者: nj****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:公司发布2019年半年报,报告期内实现营业收入1.02亿元,同比增长25.79%,实现归母净利润3287.05万元,同比增长18.26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ■森宇文化:已形成影视剧版权发行运营、网生IP投资开发制作以及动漫产业化三大板块运营体系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在影视节目的版权分销上,公司将采购的版权分销给国内外视频网站、广电、移动电信运营商等客户,赚取版权分销的价差收入;在影视节目的联合运营上,公司主要面向有线电视网络运营商、IPTV运营商及OTTTV运营商,通过采取授权服务模式,或通过版权保底收入+分成的模式合作设立影视节目专区或者轮播频道获取收入。此外,公司根据平台的需求,进行网生IP开发投资制作。通过外购优质动漫IP版权,打造精品内容版权库,通过形象授权、商品授权、出版授权、网络授权、促销授权、联合推广等多种授权模式获取授权收入。
  ■公司大力丰富影视片库版权资源,较2018年底增长约为1倍。2019年上半年,公司加大采购力度,大力扩张存量影视版权节目库,截止最新,公司的影视版权节目库存量已积累超过4万小时(截至2018年,公司这一存量为超过2万小时)。在加大量的采购的同时,公司与众多国内著名影视制作机构、内容代理机构均建立了深入广泛的合作关系,持续丰富影视节目类型,积极开拓国外采购渠道,大力引进头部幼教内容。在自制网生内容上,报告期内,由公司全资子公司澜风文化出品的热血战争片《佩利亚复仇》于优酷超燃上线。
  ■牵手国际三大国际IP,动漫全IP运营进展明显。报告期内,公司携手《克蕾欧与小酷》、《PINY》、《彩虹轻骑队》三大IP亮相2019全球授权展上海站,期间《克蕾欧与小酷》携手英语流利说旗下少儿流利说,共同开发英语教学在线课程。此外,公司宣布与《小猪佩奇》版权方Entertainment One开展深度合作,签约旗下动漫IP《睡衣小英雄》。
  ■基于多年积累的片库资源,与客户建立稳定的合作关系。公司发行渠道数量和深度行业领先,已与60多家平台渠道建立了紧密合作关系。互联网视频网站为国内主流的网站,包括腾讯视频、优酷视频、爱奇艺、搜狐视频、芒果TV、哔哩哔哩等;广电平台客户主要为数字电视运营商、IPTV运营商及OTTTV运营商;移动互联网领域客户为移动运营商旗下的视频品牌,包含中国移动下属的咪咕视讯,中国电信的天翼视讯。服务网络覆盖全国,并逐步向海外拓展,目前也已经覆盖YouTube、Netflix,Amazon等渠道,新增MCN模式目前已经签约合作伙伴已有10多个。
  ■现金流表现优异,应收账款管理效果显著。报告期内,经营活动产生的现金流量净额3022万元,同比增长42.12%。一方面是因为营业收入的大幅增加,另一方面系公司加强应收账款管理、加大应收账款回款力度,截至报告期末,公司的应收账款余额较期初减少3135万元,降幅37.20%。
  ■投资建议:截至最新,公司市值为4.60亿元,对应的PE(ttm)为6.9X,建议关注。
  ■风险提示:影视节目适销性风险、市场竞争风险、政策监管风险。
  
  

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