核心观点：美债利率倒挂，全球股市普遍下行
　　总体来看，上周全球股市走势依然较弱，我们统计的主要指数普遍下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消息面上看，上周三美国10年期国债和2年期国债自金融危机以来首次出现倒挂，历史经验显示，10年期国债和2年期国债利率的倒挂往往预示着美国经济后续将大概率出现衰退。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时当天欧洲经济火车头的德国公布了经济数据，其二季度GDP同比增速六年来首次出现了零增长。所以无论是美债利率的倒挂还是德国经济数据的零增长均反映出当前全球经济下行压力依然较大，受此影响，上周全球股市走势依然较弱，我们统计的主要指数普遍下跌，仅两个新兴市场股指小幅收涨。
　　全球：经济下行存压，全球股市普遍下行
　　总体来看，上周全球股市走势依然较弱，我们统计的主要指数普遍下跌，新兴市场和发达市场各行业指数均出现了普遍的下跌，不过消费品行业上周在两个市场上表现均十分抢眼。消息面上看，上周三美国10年期国债和2年期国债自金融危机以来首次出现倒挂，历史经验显示，10年期国债和2年期国债利率的倒挂往往预示着美国经济后续将大概率出现衰退。同时当天欧洲经济火车头的德国公布了经济数据，其二季度GDP同比增速六年来首次出现了零增长。所以无论是美债利率的倒挂还是德国经济数据的零增长均反映出当前全球经济下行压力依然较大，受此影响，上周全球股市走势依然较弱，我们统计的主要指数普遍下跌，仅两个新兴市场股指小幅收涨。
　　美股：长短利率倒挂，三大指数集体收跌
　　上周美国长短期国债利率再次倒挂，三大指数集体收跌。具体来看，上周标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数集体下行，单周分别跌1.0%、0.8%、1.5%。我们认为主要原因在于上周三美国10年期国债和2年期国债自金融危机以来出现了首次倒挂，历史经验显示，10年期国债和2年期国债利率的倒挂往往预示着美国经济后续将大概率出现衰退，受此影响，美股三大指数表现较为低迷，延续了此前的下跌态势。
　　港股：港股延续跌势，电讯行业逆势领涨
　　上周港股恒生指数和恒生中国企业指数延续跌势，双双下行，且当前已基本跌至去年年底的低位。具体来看，上周港股恒生指数单周下跌0.8%，恒生中国企业指数单周跌0.3%。从变化趋势来看，5月初受外围市场中美贸易摩擦升级影响，港股急剧回落，虽然6月份出现了短暂的反弹，但7月份以来，港股两大指数再度跳水，且当前基本已回落至去年年底的低位。
　　AH股：AH股溢价率环比回升，军工行业涨幅居前
　　上周AH股溢价率环比回升。截止上周五，AH溢价指数收盘价为130.9，环比上涨0.7%。从变化趋势来看，AH股溢价指数今年年初至2月底出现一波急剧上升走势，随后3月份至5月份两个月涨幅有所放缓，而5月底以来，AH股溢价指数再度震荡上行，且当前基本处于2017年下半年以来中枢水平。分行业看，截至上周五，建筑材料、通信和国防军工行业平均溢价率居前，分别为3.0、2.4和1.7，而食品饮料行业继续垫底，仅为0.1。从近四周变化幅度来看，国防军工和化工行业溢价率涨幅居前，分别上升0.25和0.12。而传媒和机械设备行业溢价率下滑较多，相比四周前分别回落0.09和0.09。
　　风险提示：经济增长不及预期，基本面出现严重恶化