■事件:瑞幸咖啡公布上市以来首份财报,2019年第二季度公司营业收入高速增长,销售产品(现煮饮料+其他产品)获得总收入为人民币8.70亿元(1.267亿美元),同比增长698.4%,环比增长95.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若加上其他收入(主要是收取的快递费),瑞幸咖啡在2019年二季度共实现营业收入9.09亿元,同比增长648%,环比增长90%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)财报披露,预计第三季度收入在13.5~14.5亿元之间,环比增长48.5%~59.5%之间。同时,公司在二季度持续亏损,净亏损为6.8亿元,较去年同期扩大一倍。
■收入高增三大驱动力:(1)交易用户的显著增加;(2)单个交易客户购买的平均物品数量的增加;(3)有效售价提升。
截至19年二季度末,瑞幸咖啡累计消费用户达到2277万人,环比增长35%,二季度月平均交易用户达到616.6万人,环比增长40.07%。科学定价模式下,用户留存率变化不大。
产品销售均价连续两个季度提升:二季度咖啡单价平均为10.44元/杯,环比提升13.5%,达到了2018年以来的最高点,其他产品单价为10.75元/份,环比提升22.9%。
潜在消费者渗透+用户粘性强化,二季度平均每月咖啡销售量2105.6万杯,环比增长61%,销售的其他产品数量为653.7万份,环比增长104%,平均每人每月购买的产品数量为4.48份,达到了2017年四季度以来的最高点。
■原材料、租金为公司主要的成本支出,营业亏损率持续收窄。二季度营业费用15.98亿元,同比增长243.9%,营业亏损率已从去年同期的-283%收窄至本期的-76%,缺口明显收窄。公司的原材料成本为人民币4.66亿元,占比为51.24%,供应链优化下占比较一季度下滑6.4pct。店铺租金及其他经营成本为3.72亿元,截至二季度末,公司门店数量累计达到2963家,其中二季度新开门店593家,离年度4500家的目标仍有相当距离。二季度公司强化对广告投入,营销费用大增至2.4亿元,销售及营销开支累计为3.9亿元,品牌费用大涨导致获客成本提升至48元。
■公司净亏损较去年同期扩大一倍,三季度在涨价20%的前提下或可实现盈亏平衡。2019年第二季度公司亏损6.8亿元,较去年同期扩大一倍。根据公司CFO在2019Q2财报电话会上表示,今年三季度有望在门店层面实现盈亏平衡的目标。根据我们测算得到,当前瑞幸2900余家门店的单店收入约为93.7万元,平均单日销售杯数267杯、单日销售其他产品数量为88份。在单份产品的材料成本与2018年一致的前提下,若要实现单店层面的盈亏平衡,每日需要卖出362杯咖啡、148份其他产品(轻食小吃),分别是当前销量的1.4倍、1.7倍。或在当前销售价格上涨20%的情况下,若保持销量不变,可实现单店层面的盈亏平衡。
■未来看点:平台化趋势渐明,向海外咖啡市场挺进。2019年7月,公司正式公布了新茶饮产品“小鹿茶”,正式进军茶饮行业。同期,瑞幸咖啡注册资本增加3亿美元至10.5亿美元,新增“纺织品及针织品零售;服装零售”等业务范围,或推出周边产品。此外,公司与中东地区最大的食品制造及销售公司Americana集团在北京签署战略合作框架协议,双方计划共同设立合资公司,在大中东和印度地区开展咖啡新零售业务。以中东市场为例,2021年中东咖啡产业规模将达44亿美元,且中东地区的咖啡消费的增长速度是全球平均水平的2倍。
■风险提示:市场竞争加剧,新产品推进不及预期,公司持续亏损。