核心观点：全球股市跌幅收窄，贸易冲突再度升级
　　总体来看，上周全球股市跌幅较前几周已有所放缓，我们所统计的主要股指也以上涨居多，但临近周末，中美贸易摩擦再起风波。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继8月初美国宣布对自华进口的约3000亿美元加征10%关税后，上周中美之间的贸易摩擦再度升级，8月23日晚国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的约750亿美元加征10%、5%不等关税，分批进行实施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）24日，美国宣布将之前对2500亿美元中国商品加征关税的税率从25%提高到30%，对另外3000亿美元中国商品加征关税的税率从10%提高至15%。
　　受此影响，周五当天全球股市再遭重创，其中美股三大指数跌幅均在2%之上。我们认为在全球经济下行压力较大的背景下，中美之间的摩擦升级无疑将进一步降低市场风险偏好，对权益市场带来较大的冲击，因此后续中美贸易战如何演化将是影响全球股市的重要因素之一。
　　全球：全球股市跌幅收窄，地产行业相对抗跌
　　总体来看，上周全球股市跌幅较前几周已有所放缓，我们所统计的主要股指也以上涨居多，但临近周末，中美贸易摩擦再起风波，并在周五当天重挫全球股市。分地区来看，上周我们统计的发达市场中仅英美两国股指有所下跌，其余发达市场股指均出现不同程度的上涨，新兴市场表现同样较为亮眼。分行业来看，上周医疗保健行业在新兴市场中表现十分强势，而非日常消费品和房地产行业在发达市场表现相对抗跌。
　　美股：贸易战再升级，三大指数集体跳水
　　上周美股延续跌势，三大指数在我们统计的全球各主要股指中表现十分靠后。具体来看，标普500指数、纳斯达克指数和道琼斯工业指数单周分别下跌1.4%、1.8%、1.0%，跌幅依然较深，且当前已连续四周持续收跌。我们认为上周美股表现整体较为弱势的原因主要如下：（1）上周美国2年期与10年期国债收益率再度出现倒挂，利差为-0.20，历史经验表明，美股10年期国债和2年期国债利率的倒挂往往预示着美国经济后续将大概率出现衰退，因此利差倒挂的再次出现引发市场担忧；（2）上周五中美两国之间的贸易战持续升级，进一步加重市场恐慌情绪，周五当天，美股三大指数跌幅均在2%之上。
　　港股：港股有所回暖，行业指数涨势喜人
　　上周港股有所回暖，各行业指数涨势喜人。具体来看，上周港股恒生指数单周上涨1.7%，恒生中国企业指数单周上涨2.3%。从变化趋势来看，5月初受外围市场中美贸易摩擦升级影响，港股急剧回落，虽然6月份出现了短暂的反弹，但7月份以来，港股两大指数再度跳水，且当前基本已处于去年年底以来的最低位。
　　AH股：AH股溢价率环比回升，军工涨幅持续居前
　　上周AH股溢价率环比回升。截止上周五，AH溢价指数收盘价为129.7，环比上升1.7%。分行业看，截至上周五，建筑材料、通信和国防军工行业平均溢价率居前，而食品饮料行业继续垫底。从近四周变化幅度来看，国防军工和电气设备行业溢价率涨幅居前。
　　风险提示：经济增长不及预期，基本面出现严重恶化