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阿里巴巴研究报告:建银国际-阿里巴巴-BABA.US-稳健表现-190816

股票名称: 阿里巴巴 股票代码: BABA.US分享时间:2019-08-31 14:57:36
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 何衍庭
研报出处: 建银国际 研报页数: 7 页 推荐评级: 优于大市
研报大小: 451 KB 分享者: ff****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  出色的2020财年第一季度业绩
  仍然是我们在中国互联网行业首选
  2020财年一季度业绩强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020财年第一季度销售收入同比增长42%至1,149亿元人民币,高于市场预测3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)核心电子商务收入同比增长44%至995亿元人民币,占当季总收入87%。客户管理/佣金收入同比增长27%/23%,符合预期。核心商业调整后息税摊销折旧前利润同比增长25%至410亿元人民币,而基于市场的核心商业调整后息税摊销折旧前利润同比增长27%至468亿元人民币。由于核心商业的稳健表现,非通用会计准则利润同比增长56%至331亿元人民币,高于彭博市场预期30.7%。
  开拓低线城市是下一步计划。2020财年第一季度,阿里巴巴的销售收入/非通用会计准则利润同比增长42%/56%,主要得益于以下因素:(1)不断增长的活跃买家基数;(2)低线城市覆盖率的提升;(3)“最后一英里”即时物流服务和本地生活服务效率的提升;(4)数字媒体和娱乐业务损失的减少。管理层表示,阿里巴巴已经吸引了中国低线城市大约50%的人口。2020财年一季度,公司超过70%的新用户来自低线城市。接下来,阿里巴巴计划进一步提升在低线城市的覆盖率,特别是在线购物和食品配送服务方面。
  维持优于大市评级,但上调目标价至213.00美元。我们分别上调阿里巴巴2020/2021财年收入和非通用会计准则盈利预测0.5%/0.5%和5.5%/1.5%。我们目前评估阿里巴巴核心商务业务的价值为178.30美元/股,上调自此前的176.60美元/股,目标估值倍数为2020财年调整后核心业务息税摊销折旧前盈利的25倍。据蚂蚁金服最新的融资及30%折让,其估值为13.20美元/股。另据2020财年10倍的价格销售比率,我们评估阿里云的价值为21.50美元/股。我们新的分类加总衍生目标价为213.00美元,上调自此前的211.50港元,相当于潜在上行空间为28%,相当于2020财年非一般会计准则市盈率为31倍。
  

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