1、市场行情回顾:8月份,各大类资产总体表现平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】A股主要股指中上证综指、上证50和沪深300跌幅在1%-1.5%,中小创表现略胜一筹,创业板指累计上涨2.6%,中小板指上涨1.5%,中证500微幅收跌0.3%,深证成指微幅上涨0.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)债券综合指数平稳上涨0.3%。南华工业品指数跌幅较大为-4.6%,COMEX黄金价格累计上涨4.9%。8月份美元指数微幅上涨0.27%,除英镑和日元相对美元升值之外,其余主要货币对美不同程度贬值,美元兑在岸人民币贬值3.96%。
基金市场方面,8月份主动管理型权益(股票)基金净值平均涨幅为2%-3%,其中偏股混合型基金中,诺安成长拨得头筹,累计涨幅17.25%,普通股票型基金中,农银汇理医疗保健主题基金涨幅居首,为15.46%。被动指数型基金平均收跌0.2%,其中涨幅最大的是招商中证白酒指数基金,上涨10.6%。商品类(主要白银黄金期货类)平均上涨10%,国投瑞银白银期货涨幅高达15.38%。债券型基金平均上涨0.5-0.8%,QDII类股票型基金小幅收跌,债券和另类QDII分别收涨0.65%和1.5%。
2、投资环境分析:8月份经济基本面边际变化不大,市场对于内外因素的反应有所钝化。企业盈利方面,国家统计局8月27日发布的工业企业财务数据显示,1-7月份,全国规模以上工业企业利润增速可比口径同比下降1.7%,降幅比1-6月份收窄0.7个百分点,2019年7月份,单月同比增长2.6%,相较6月份扭负为正。8月底上市公司半年报公布完毕,非金融上市公司(可比口径)二季度营收增速继续下滑至8.6%,利润增速同比-5.5%,但毛利率企稳,同时ROE受到杠杆率和资产周转率提升而得到支撑。总体而言,当前盈利周期仍处于下滑通道,但降速放缓,盈利有望在年底触底。
流动性方面,8月份银行体系流动性总体呈现合理中性,8月份货币市场利率相较7月份显著上行。8月R001平均水平2.62%,7月份2.18%;R007平均水平2.78%,7月份平均为2.62%。人民币汇率贬值压力对货币市场利率构成一定的压制。8月份中债1年期国债到期收益率2.60%,相较7月份变化不大;8月份中债10年期国债到期收益率平均3.04%相较7月份3.17%的均值小幅下滑。
展望9月份,10年期国债到期收益率受到外部不确定性和内部经济基本面疲弱支撑而难以大幅上行,但在结构性通胀预期较强、信用修复大势所趋、短端利率受汇率贬值压力掣肘的情况下,无风险利率下行空间有限,维持震荡判断。
风险偏好方面,国内维稳加码对冲外部不确定性,风险偏好波动幅度或有限,制造业以及中小企业风险偏好受政策支持或进一步修复。
3、基金策略:综上分析,9月份A股市场有望继续保持韧性,债券市场维持震荡格局,信用债风险溢价有望缓慢下降。本期基金策略注重逢低布局,重要配置板块仍然在消费类和科技成长类,消费方面必选消费和服务消费都可重点关注,科技成长类可关注重仓5G、半导体国产替代以及软件类标的的相关基金。金融和债券型基金仍然作为底仓进行配置,场内关注黄金ETF的事件驱动交易性机会。