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研究报告:国金证券-海外宏观周报:美国制造业PMI和薪资升幅为何背离-190916

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-17 14:29:30
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 941 KB 分享者: rra****973 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要结论:
  一、美国制造业PMI和薪资升幅为何背离?
  2007年至今美国ISM制造业PMI与美国薪资同比升幅出现过3次背离:从历史数据来看,两者的背离出现的频率较高,在2007-2009年、2014-2015年也曾出现过背离。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ISM制造业PMI领先薪资增幅大概1年时间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从逻辑层面思考,由于制造业PMI一般代表经济增长动能,当动能出现走弱(尤其从扩张转向收缩)时,经济增长才会减速。而当经济减速到一定阶段时,劳动力市场可能才会出现走弱,薪资增长减速、失业率上升。
  新订单分项收缩程度加剧,预示ISM制造业PMI下行幅度将加深。当前密歇根大学消费者信心指数、国债收益率曲线倒挂、工业产能利用率、扣除交通运输的耐用品订单等等均显示出经济增长动能减弱的信号,恐慌情绪的蔓延可能会加剧经济脆弱的那一面,从而蔓延到消费以及就业。
  滞后性和结构性失业因素导致制造业PMI与薪资增幅的背离被放大。就业分项与制造业薪资增幅的相关性并不高,原因可能包括两点:一是劳动力市场的薪资对就业的影响存在滞后性,二是当前美国的劳动力市场可能结构性失业因素较高。
  当前薪资增幅疲软已初现端倪。目前虽然工资水平高于通货膨胀水平,但工资增长仍然停滞不前,因此实际薪水平均增长在6个月的滚动平均值中其实呈下行走势。
  二、美国JOLTs低于预期,通胀以及消费高于预期
  1.美国7月JOLTs职位空缺数低于预期:批发贸易和联邦政府为主要拖累。
  2.美国8月PPI同比高于预期:服务价格上行抵消了大部分商品价格的下滑。
  3.美国8月核心CPI同比好于预期:医疗保健成本大幅上升为主要提振。
  4.美国8月零售销售超预期:主要受到机动车及其零部件的销售提振。
  5.美国9月密歇根大学消费者信心指数高于预期:消费者信心指数从8月份的大幅下滑中小幅反弹,为特朗普当选以来的第三个最低水平。
  三、本周重点关注FOMC会议、联储制造业指数和房地产数据
  财经事件:美联储公布利率决议,同时公布经济预期和加息点阵图、日本央行公布利率决议、召开发布会和英国央行公布利率决议及会议纪要。
  财经数据:美国9月纽约联储、费城联储制造业指数、美国8月工业产出月率、美国8月营建许可月率、美国8月成屋销售年化总数。
  风险提示:
  美联储货币宽松力度不及预期,导致经济向下压力的累积。
  中美贸易摩擦升温,导致全球经济受到负面影响较大。
  新兴市场动荡拖累全球经济进一步走弱。
  

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