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化妆品行业研究报告:东方证券-国内化妆品行业:好赛道+好时间-190916

行业名称: 化妆品行业 股票代码: 分享时间:2019-09-17 16:16:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅,赵越峰
研报出处: 东方证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 看好
研报大小: 1,102 KB 分享者: 森林****笋 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  国内化妆品行业目前是可选消费领域最大亮点之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)行业呈现持续较快的增长能力,在经济下行期由呈现出更强的增长韧性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)行业基础品牌逐步高端化和多元化,彩妆等细分品类市场渗透率不断提升。(3)低线城市成为行业增长主要的增量之一。(4)电商渠道持续高歌猛进,百货和免税店成为高端品牌增长新动力。
  化妆品行业最新趋势和竞争格局演变:(1)行业最新趋势:功能性化妆品成为行业近几年来最大风口之一,成分党、轻医美等大行其道,消费者从被动接受品牌营销到主动参与产品选择,90-00后这一代年轻群体追求化妆品迅速起效的诉求更为强烈。(2)行业最新格局:韩系退潮,日系重新崛起,欧美大牌优势相对稳固,本土品牌则在大众细分市场百花齐放,并逐步向中高端市场延伸。
  化妆品行业投资思考:在好的时间遇上好的赛道。(1)作为国内可选消费优质赛道之一,多种因素驱动行业继续向好。(2)从海外市场经验来看,化妆品行业是诞生大市值龙头公司的摇篮。庞大稳定的行业属性、稳固的市场地位和盈利能力(稳定较高的ROE与企业自由现金流)使得海外化妆品龙头公司普遍获得了较高的估值水平(30-40倍PE)。(3)灵活的营销推广、高效的渠道建设、稳定增长的研发投入叠加市场化的激励机制和国潮消费、社交营销的鹊起,本土化妆品龙头正进入增长的快车道。
  投资建议与投资标的
  与其他可选消费品不同,由于目标消费者人种皮肤的不同以及产品偏好、流行文化和消费理念的差异,化妆品行业相对更能诞生本土巨头。从邻国日韩的发展历史看,优秀的本土品牌大多经历了从国际品牌的竞争冲击到最终成长为当地市场龙头的过程。我们认为,中国本土化妆品品牌在长期的竞争中,已经逐步具备了较强的学习以及对市场的灵活应变能力,中期看行业未来至少能产生2-3家以上巨头企业。落实到投资方面,目前A股化妆品上市公司仍相对稀缺(不到10家公司),因而短期可能享有一定的行业估值溢价。我们推荐本土优质化妆品集团珀莱雅(603605,买入)、上海家化(600315,增持),建议积极关注次新股丸美股份(603983,未评级)。
  风险提示
  国内化妆品行业整体的增长不及预期;消费者偏好的变动与市场潮流的变动对行业竞争格局有较大影响等。互联网的快速发展(包括垂直电商的发展)从长期看可能将进一步改变行业竞争格局、定价体系与盈利能力。
  

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