摘要
　　中国资本市场的基本逻辑其实是非常明晰的：
　　长期逻辑：“房住不炒”的逻辑，居民资产转移配置的大潮已经逐步拉开大幕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　中期逻辑：经济整体下行的态势不变，业绩增速下行的态势不变，流动性不会大放水甚至信用边际收紧的态势也不变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　短期逻辑：资金流向的异动，政策的边际变化，提升了风险偏好，催生了令人兴奋的“秋季躁动”。
　　相应的结论：
　　从长期看（两年以上），A股长期走牛没有异议。因为资本市场的战略地位提升，“房住不炒”、资产转移配置的大潮才刚刚拉开大幕。
　　但从中期看（半年到两年），我们不得不关注宏观经济波动对市场中期走势的重大影响。2019年，经济增速没有见底，业绩增速没有见底，都是制约市场走势的至关重要的因素。
　　从短期看，资金流向异动、政策边际变化，调动了市场情绪，提升了风险偏好。但是随着成长类与非成长类公司股价的全面提升，结构性行情全面开花后，资金驱动开始出现逐步退潮的迹象。
　　投资策略：“秋季躁动”行情开始步入后半程。在退守过程中，建议配置黄金、公用事业龙头、食品饮料龙头对应经济下行风险。
　　风险提示：全球经济下行幅度超预期，中国经济出现超预期下行。