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研究报告:光大证券-2019年8月行业景气报告:基建投资增速上行,汽车底部有待夯实-190922

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-09-23 13:43:05
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢超,陈治中,李瑾
研报出处: 光大证券 研报页数: 32 页 推荐评级:
研报大小: 3,014 KB 分享者: 138****987 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆景气综述:8月工业增加值增速继续走低、制造业投资增速下滑、社消增速下降,反映经济内生增长仍弱,而基建投资增速出现明显上行,将形成部分对冲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8月规模以上工业增加值同比增速下滑0.4个百分点,固定资产投资增速下降0.2个百分点,制造业投资增速下降0.7个百分点,房地产投资增速下降0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而8月我们看到了基建投资增速的提升,基建投资(不含电力)同比增长提升0.4个百分点,四季度有望继续改善。
  ◆周期:8月房地产呈现新开工和投资增速回落、施工增长乏力、竣工面积收窄的局面,体现出在融资环境偏紧的情况下,开工和回笼资金速度的加快,虽然8月单月竣工增速转正对地产链形成支持,但力度可能逐渐减弱。结构上看,化工产品、有色冶炼、金属制品、通用设备、交通运输设备等大多数行业工业增加值增速放缓,黑色金属冶炼及压延加工业增速持平,仪器仪表制造业、电气机械及器材制造业增速上升,符合高频数据中8-9月高炉开工率上升,钢铁产销较好的情况。但大金属、原油、动力煤、焦煤及PVC、聚乙烯等周期品大多在8月下跌,制造业仍处在底部区间。进入9月施工旺季,水泥玻璃价格上涨,8月小挖销量同比高增长。
  ◆消费:8月社零同比增长7.5%,较上月下降0.1个百分点,主要受到汽车零售增速大幅下降的拖累,必需消费品及百货增速有所提高。汽车虽然8月产量有所提升,但销量降幅继续扩大,新能源汽车销量增速连续2个月负增长。粮油食品、饮料等必需品,服装、化妆品等百货类零售增速继续提升,日用品、家电类增速稳定,家具类零售额增速小幅下降,而黄金珠宝行业零售额增速较大幅度下降。8月猪肉价格延续了快速增长,存栏量加速下滑;牛奶和白酒零售价格上涨。
  ◆消费电子逐渐走出业绩底部。2019年1-8月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比上升11.5%,前值上升10.5%。2019年8月手机出货量继续下降,但累计出货量同比降幅连续2个月收窄;9月19日,华为发布Mate 30系列手机,在芯片、射频、光学及外观上均有较大创新,换机潮值得期待,有望带动电子产业链走出业绩底部区间。
  ◆金融:8月金融数据超预期,非标环比改善支持社融增速,新增人民币贷款规模增速下降,但企业中长贷规模提升体现结构改善。2019年8月社融存量同比增速10.70%,与上月持平;新增社融1.98万亿,同比多增409亿元。新增委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票合计同比少减1660亿元。8月金融机构新增人民币贷款1.21万亿,同比少增700亿,增速下降0.3个百分点至12.4%,企业和居民中长期贷款比例都有所增加,居民长贷依旧稳定,或显示房地产销售相对稳定,企业中长贷继3月来出现回升。M1同比增长3.4%,前值3.1%;M2同比增长8.2%,前值8.1%。M1增速略有回升但仍低于6月的4.4%,体现经济活力较为低迷。LPR报价方式改革以来,1年期和5年以上贷款基准利率分别下降了15bps和5bps至4.20%和4.85%,有利于信用利差的下行。
  ◆风险提示:1、中国经济超预期下行;2、中美贸易摩擦升级;3、CPI超预期上行。
  

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