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农林牧渔行业研究报告:万联证券-农林牧渔行业辽宁省生猪养殖行业调研总结:疫情得到初步控制,复产积极性高涨-191008

行业名称: 农林牧渔行业 股票代码: 分享时间:2019-10-09 16:57:17
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雯
研报出处: 万联证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 406 KB 分享者: 52****堂 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  行业核心观点:
  辽宁省非瘟得到初步控制,进入后非瘟时期,恢复产能成为目前首要目标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前辽宁生猪存栏量较非瘟前下降约4成,预计产能完全恢复需要2年时间,南方地区将向后顺延10个月左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)如果非瘟出现反复,产能恢复时间会进一步延长。预计猪价会继续上涨,2020年5-6月有望达到最高点,主要原因是南方猪价带动。规模养殖场复产效率高于散户,且非瘟防控手段更强,市占率将加快提升。维持行业“强于大市”投资评级,建议关注生猪养殖龙头企业。
  投资要点:
  调研目的和范围:辽宁省为我国非洲猪瘟始发地,其生猪养殖行业的复产情况可作为我国非洲瘟疫下生猪养殖行业复产情况的先行指标,为此9月底我们集中调研了辽宁省的生猪养殖行业。此次调研范围涵盖了大、中、小型养殖场,以及饲料、养殖、屠宰、经销环节。
  疫情得到控制,复产情况好于预期:对比南方仍在爆发严重疫情,辽宁省的疫情基本得到控制,进入后非瘟时期,复产情况好于预期。生猪出栏低点大概在6月份,7、8月份已经有环比改善迹象,目前生猪和母猪存栏较非瘟前下降约40%。
  肥猪转母猪普遍,三元母猪留种率达30%-40%:从8月份开始,各大猪场均将尽快恢复产能作为当前首要目标。各大集团能留种的三元肥猪全部转母猪,留种率大约30%-40%,PSY较二元母猪大约下降20%。外购三元母猪价格已升至3000元/头。
  仔猪外购成本高达1100-1500元/头,且有价无市:仔猪(6-10公斤)价格普遍1100元/头以上,大集团的仔猪高达1500元/头。且有价无市,大部分仔猪留作自用,外购仔猪困难。
  压栏情况普遍,生猪出栏体重增至135-140公斤:由于非瘟得到初步控制和生猪价格上涨预期,自8月起,大小养殖场均推迟生猪出栏时间大约两周左右,出栏体重从正常110-115公斤增至135-140公斤。目前一头育肥猪利润大约2000元。
  大型养殖场非瘟初期受冲击更大,但后非瘟时期产能恢复更快:大型养殖场在非瘟初次爆发时,由于缺乏应对经验,以及大面积扑杀政策,导致存栏受到的冲击较小养殖场更大。但大型养殖场目前瘟疫防控措施较散户更强,扑杀政策改为拔牙式清理,非瘟对大型养殖场冲击变小。加上大型养殖场的资本实力,在非瘟得到控制后,产能恢复的速度较散户更快。
  猪肉需求量大约下降30%,预计未来进一步下降但降幅减少:根据屠宰场的屠宰量推算,猪肉需求量大约下降30%,预计随着猪肉价格进一步上涨,猪肉需求还会下降,但由于猪肉需求具有刚性,预计下降幅度会减少。
  风险提示:生猪上涨价格不及预期风险,龙头企业生猪出栏数量不及预期风险,养猪成本上升风险

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