投资要点
业绩前瞻:造纸、家居景气预期上行,必选持续兑现增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】必选消费延续高增长,造纸、家居景气预期上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据三季报业绩前瞻,我们预计轻工板块Q3景气度环比Q2有所回升。
新型烟草:回调建议重点关注烟草产业链低估优质标的劲嘉股份。当前时点重申劲嘉股份推荐逻辑:(1)新型烟草开启“元年”,业务完成从0到1转型。(2)彩盒订单高增,电子烟盒发展迅猛。(3)烟标主业增长稳健,长期份额提升逻辑通顺。此外,随着新一代IQOS3 DUO自Q4起在日本发售,我们预计配套产业链标的盈趣科技下半年订单增长趋势向好,建议关注!
文具:长期自下而上看好晨光渠道护城河,办公集采趋势向好。晨光文具:线下零售探索顺利,渠道粘性护航成长。我们看好晨光文具作为产业龙头持续确定的成长,长期推荐!齐心集团:办公集采趋势向好,业绩高增确定性强。持续看好齐心集团的产业卡位及伴随产业发展趋势实现快速成长!
生活用纸:关注龙头阿尔法属性,价格调整为浆价下行时期常态。我们复盘历史上的生活用纸行业售价与浆价,发现二者走势基本趋同,可见除消费结构升级催化的单价提升外,原料价格仍是生活用纸产品定价的主导因素。近年中顺洁柔高毛利产品Face/ Lotion/自然木占比提高持续提升、个护新品矩阵持续丰富,且电商渠道持续发力、增长良好,看好其长期成长,股价回调给予重点关注!
造纸:纸浆库存回落明显,文化包装纸价提价落地。包装、文化纸库存底部,旺季提价落地。造纸行业去库存接近尾声,后续纸价有望维稳向上;全球纸浆库存高位开始缓解,短期仍将低位运行。对标海外,龙头企业UPM的定价随着资源属性提升有向上抬升趋势。推荐资源自给逻辑通顺且业绩环比向好的太阳纸业、晨鸣纸业,关注玖龙纸业、山鹰纸业上游资源布局。
家居:关注优质低估的成品家居,持续看好家居消费回暖。美凯龙十一大促销售额大涨,竣工、成交数据持续回暖。我们认为,家居优势龙头依赖渠道的精细化改革和持续扩张,长期建议重点关注和配置龙头品种。软体板块:贸易战谈判进展利好软体外销表现,看好敏华控股、顾家家居成长。成品板块:关注推进“三新”转型的低估值标的曲美家居。定制板块:大宗渠道和新品类已经成定制龙头增长的主要贡献,下半年持续推荐综合优势企业欧派家居,并建议关注优质低估的索菲亚、志邦家居。
风险提示:贸易环境持续恶化,地产调控超预期,纸价涨幅低于预期