事件
　　10月14日，公司发布三季报业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019Q1 — Q3预计实现归母净利润3.17 — 3.88亿元，YoY -19.4% — -34.2%，其中，2019Q3预计实现归母净利润1.30 — 1.60亿元，YoY -2.8% — -21.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　分析判断:
　　100G需求回暖，400G起量，叠加通信5G前传产品批量交付，业绩环比改善
　　由于2019年FLAG等海外互联网厂商Capex增速放缓，公司前三季度整体业绩较去年同期有所回落。
　　其中，苏州旭创2019Q1 — 2019Q3实现单体净利润3.85 —4.70亿元，Q3约1.57 — 1.90亿元。
　　叠加多重因素影响，公司2019Q2、2019Q3收入和净利润预计呈现季度环比回升趋势：（1）100G需求开始回暖，出货量稳步回升；（2）同时400G产品开始逐步起量出货；（3）5G灰光前传产品开始批量交付；（4）汇率波动带来的收益。
　　持续控本增效，整体毛利率维持稳定
　　子公司苏州旭创实行“以销定产”生产模式，持续优化供应链管理有效控本增效，根据公告，整体毛利率保持稳定，预计随着400G及5G高速光模块需求逐步起量，依靠公司研发领先优势，整体毛利率有望进一步提升。
　　400G + 5G高速光模块起量临近，公司未来业绩有望快速提升
　　目前，公司已经形成10G/25G/40G/100G多型号光模块规模优势，随着400G需求快速起量，公司依靠大厂客户认证以及产品优势有望持续保持行业领先优势。此外，5G中传、回传等新产品研发认证顺利推进，5G周期内光模块需求大幅提升，目前公司产品已全面覆盖。在2020年起的5G建设高峰期中，公司有望突破获取新收入增长点。
　　盈利预测与估值
　　我们认为公司作为数通领域光模块龙头有望持续保持领先优势，并在5G高速光模块领域获取新增驱动力，预计2019-2021年营收分别为：52.5亿元、69.6亿元、85.7亿元，考虑全球400G不及预期，归母净利润由6.8亿元、9.5亿元、11.6亿元分别下调为：6.3亿元、8.9亿元、11.0亿元，对应现价PE分别为48.2倍、34.2倍、27.7倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　5G建设不及预期,云厂商Capex不及预期,数通光模块市场竞