核心观点
　　HITECH法案确立了美国电子病历系统的建设和评价标准，推动了美国医保支付制度改革，是美国医疗信息化发展的历程碑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从1970年代至今，美国医疗信息化建设经历了4个发展阶段：部门级应用与计费系统、临床数据中心、全院级电子病历系统、责任医疗系统。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前两个阶段主要依靠医疗机构自发建设，而2009年HITECH法案颁布，提出美国电子病历(EHR)系统建设和评价标准——有效使用标准，推动了医保支付制度的改革，自此美国医疗信息化建设进入后两个阶段。
　　美国EHR相关政策和医保支付制度改革交叉推进，构成了美国医疗信息化建设的政策基础和发展逻辑。从EHR建设路径来看，根据有效使用三个阶段的标准，美国电子病历系统建设顺序为：部门级数据的电子化记录存储——全院部门间数据共享交互并应用于临床诊疗支撑——区域医疗信息互联互通和医疗质量改善；从医保支付制度改革来看，医保支付从按项目付费逐渐转向价值支付，从而有效控制医疗支出增速，以及改善医疗质量。EHR的建设和完善是医保支付改革的前提和基础，医保支付改革为EHR建设提出了需求，两条路径交叉推进美国医疗信息化建设。
　　美国医疗信息化建设阶段性目标对EHR产品的平台化和集成度的要求提高，促使美国EHR行业格局发生分化，市场份额向头部企业集中。在有效使用第2阶段的建设时期，EHR提供商Epich和Cerner公司实现了市场份额的提升，成为全美top2的供应商；Meditech和Mckesson等公司的市场份额持续下滑，失去了原有的行业领先地位。市场份额发生变化，主要原因在于有效使用标准对EHR产品的平台化和集成度提出了更高更深的要求，Epic和Cerner公司凭借技术和产品优势，符合了这一关键需求，而其他供应商的产品和技术未能及时跟进，直接导致市场份额分化。通过对Cerner公司的分析，我们发现研发周期性和创新业务的拓展对EHR公司收入和利润有重要影响。这些结论对于类比判断国内EHR公司的业绩具有一定的参考价值。
　　国内EHR行业仍有较大的发展空间，同时行业集中度有望提高。目前，国内医疗信息化建设处于全院级电子病历系统建立初级阶段，相当于美国2010年的发展水平，提升空间广阔。和美国类似，国内也是从EHR相关政策和医保支付改革交叉推进医疗信息化建设。在EHR政策方面，国家提出了EHR建设的评价标准，规划了发展阶段和路径。从医保支付改革角度，分级诊疗和DRGs付费制度的提出，构成了国内EHR建设的需求指引。我们认为，一方面EHR企业可以享受行业规模提升的红利，另一方面阶段性建设目标对供应商的产品提出更高要求，具备产品和技术优势的头部企业有望提升市场份额。
　　投资建议与投资标的
　　我们认为中国医疗信息化行业仍然有较长的景气周期，产品化程度高、市场份额领先的公司具备较好的投资价值，建议关注国内EHR头部企业：卫宁健康(300253，未评级)、思创医惠(300078，未评级)、创业慧康(300451，未评级)、和仁科技(300550，未评级)。医保支付系统随着医疗信息化建设实现同步提升，建议关注国内医保支付系统头部企业：久远银海(002777，未评级)。
　　风险提示
　　政策进度不及预期，行业竞争加剧