报告摘要
　　根据统计局数据，1-9月份商品房销售面积同比下降0.1%，降幅比1-8月份收窄0.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为去年同期基数较低以及今年促销力度较大是销售持续超预期的重要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为销售增速反弹不可持续，降价将加剧观望心理。
　　新开工累计增速持续下滑与去年同期基数较高有一定关系。我们认为在房企资金面压力较大的背景下，为加快推盘销售回笼资金，新开工会保持一定的韧性。竣工到期压力和去年同期低基数使得建安投资增速不会断崖式下滑。
　　到位资金增速反弹主要受益于销售回款大幅回升，国内贷款增速仍在大幅下降，房企融资环境并没有放松。
　　三季度GDP同比增速跌到6%（已触及年初6.0-6.5%目标区间的下限），10月14日李克强主持召开部分省政府主要负责人经济形势座谈会，强调要把稳增长、保持经济运行在合理区间放在更加突出的位置。但是座谈会提到的稳增长措施中并没有提到房地产，此前7月份政治局会议也已经明确表示不把房地产作为逆周期调节的工具。特别是在房地产投资和销售数据都韧性十足的情况下，我们认为短时间内全国层面地产政策松动的可能性较小，但是不排除部分稳增长压力较大的城市可能会低调采取一些地方小幅宽松政策，如临澧、芜湖、扬州、贵阳、武汉等，但尚需观察这些政策后续是否会被叫停或收回。
　　投资建议：本轮房地产板块反弹我们认为最主要的原因在于其他版块（如食品饮料、TMT等）的获利资金有换仓需求，开始流入低估值的银行、地产等版块，叠加9月份部分房企在促销力度加大的情况下销售数据超预期。在政策层面有实质性松动之前，我们认为这一轮地产板块反弹较难突破4月份的估值水平（当时融资政策在明显放松）。标的方面可以关注估值较低且9月销售超预期（单月销售额同比增长39%）的金地集团