一、韩国央行年内第二次降息
　　10月16日，韩国央行下调基准利率25bp至1.25%，为年内第二次降息（此前7月降息25bp至1.50%），当前基准利率为2017年11月以来最低水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】韩国央行表示，考虑到国内经济增长放缓，以及偏低的通胀水平，将维持宽松的货币政策立场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019Q2韩国实际GDP同比2.1%，环比1.1%，相对Q1增速回升，但依然处于近年来偏低水平。2019年以来，CPI同比增速持续位于1%以下，9月CPI同比-0.4%，8月PPI同比-0.6%，均为连续两个月负值。经济增速放缓下，通缩压力显现，这是韩国央行今年第二次降息的背景。从支出法角度来看，全球经济放缓下净出口韩国对经济拉动明显放缓。Q2净出口拉动GDP同比增长0.6个百分点，较Q1下降1.2个百分点。今年1-9月，摩根大通全球制造业PMI从50.8降至49.7。韩国净出口的走弱主要源于全球经济走弱下出口与进口的联动放缓。Q2固定资产形成拖累GDP同比1.1个百分点，较Q1改善1.5个百分点，其中设备投资拖累GDP同比0.7个百分点，建筑投资拖累0.6个百分点。私人设备投资方面，设备投资的恶化实际上也是受到外部需求走弱影响。2018年韩国出口产品中半导体占比24%，由于全球半导体市场的低迷以及美中贸易争端的不确定性加剧，企业设备投资已经连续五个季度对GDP负贡献。船舶新订单在2017年大幅增加后，随着全球贸易增速的放缓逐步减少，是船舶企业设备投资减少的主要原因。同时，原油价格的下跌也影响了石化制品的出口，企业也相应减少了资本开支。实际上，由于出口企业和国内企业是相辅相成的，出口企业订单的减少也相应影响到了国内企业，从而减少了资本开支。全球经济增速放缓下私人设备投资增速走弱。房价增速趋缓下，住宅建筑施工放缓，导致建筑投资趋弱。建筑投资已经连续五个季度对GDP形成负贡献，建筑订单、开工建设面积增速的放缓是主要影响因素，2018年以来韩国住宅价格大幅增长，但今年以来房价涨幅放缓，叠加居民住宅贷款增速的放缓，住宅建筑投资短期难有起色。2019Q2韩国私人消费拉动GDP同比0.9个百分点，是2017Q1以来的最低值，主要受名义工资增长放缓和就业人数下降影响。总体就业人数保持缓慢增长，但受外部环境影响，2018年4月以来制造业就业人数持续负增长，家庭名义可支配收入随之放缓，成为消费增长的主要拖累。此外，中美贸易争端的不确定性增加以及对经济放缓的担忧，也对消费者信心造成负面影响，消费者信心指数、家庭生活水平预期均从2018年初高点回落。我们认为，韩国央行降息源于全球经济增速放缓对其造成的负面冲击。由于全球贸易不确定性影响，以及半导体行业需求下降等问题，韩国作为出口导向型经济体，未来经济增长将面临多重困难，预计韩国央行存在进一步降息可能。
　　二、全球央行观察
　　美联储：部分官员支持进一步降息。圣路易斯联储主席布拉德表示，美国经济情况良好，存在一些下行风险；美联储必须考虑进行额外的保险式降息。
　　欧央行：德拉吉表示准备好在需要时调整所有政策工具。
　　日本央行：黑田东彦表示有可能进一步放松货币政策。
　　其他央行：韩国央行降息。
　　三、文献推荐
　　经济衰退中的消费：财务困境渠道（FED）。
　　风险提示：贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓；英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。