事件:2019年10月18日,证监会正式发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
修改核心:允许新兴行业企业在创业板重组上市
第一,简化重组上市认定标准,取消“净利润”指标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润指标的认定取消可满足短期经营困难但需要通过并购重组提升质量公司的融资需求,以支持上市公司加快提升质量。第二,缩短“累计首次原则”至36个月。累计期限从原先的60个月减至36个月,有利于后续加快注入优质资产。第三,允许符合国家战略高新技术产业和战略性新兴产业资产在重组上市。加大实体经济转型融资支持以及深圳建设中国特色社会主义先行示范区,以拓展新兴行业融资渠道。第四,恢复重组上市公司配套融资。有效缓解上市公司资金压力且为重点引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。
相对于征求意见稿的变化:强化业绩承诺监管
正式稿和征求意见稿整体相一致,在执行落地领域增加了补充。征求意见主要集中在放开创业板重组上市,取消认定标准中的“净资产”等指标,强化重大资产重组业绩补偿协议和承诺履行监管,扩大配套融资发行规模等方面。相较而言,正式稿主要变化有三方面。第一,加强重组业绩承诺监管;第二,简化信息披露要求;第三,明确新兴产业范围变动性,将随着科技发展及国家政策进行调整。
影响:提升上市公司质量,助力实体经济转型
修订的政策目标在于提升上市公司质量,以服务实体经济发展。新兴行业企业融资渠道再拓展,从并购重组标的,到科创板上市,再到创业板重组上市,致力于满足不同阶段新兴行业的融资发展需求。正式稿的落地一方面有助于提升A股市场风险偏好,特别是战略新兴产业的估值以及龙头券商的业绩;另一方面抬升市场对于创业板改革的预期,在深圳建设中国特色社会主义先行示范区以及“深改12条”影响下,创业板将是下一个政策改革重点。此前深交所在论坛上提及的首发条件优化、允许双重股权架构企业上市以及完善再融资和并购重组制度值得期待。
风险提示
1)宏观经济下行超预期。倘若大幅下行,国内市场需求相应承压带来上市公司企业盈利大幅下滑以及相应信用市场违约冲击的流动性风险。
2)金融监管政策超预期。在流动性收紧的环境下,倘若金融监管出台政策节奏超出市场预期,中小金融企业经营压力也会加剧,流动性会遭受较大负面影响。
3)海外资本市场波动加大。全球风险资产波动加大,随着我国资本市场对外开放的加强,外围市场的大幅波动也会给国内市场带来较大影响。