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汽车行业研究报告:申港证券-汽车行业周报:9月零售销量承压,10月有望同比转正-191020

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-10-21 11:35:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹旭特
研报出处: 申港证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,498 KB 分享者: gg****b 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资摘要:
  市场回顾:
  上周汽车板块上涨下跌1.39%,沪深300指数下跌1.08%,汽车行业相对沪深300指数跑输0.31个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第14位,总体表现位于中游,较上周有所上升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  子板块中,乘用车(-2.40%),货车(-0.26%),客车(1.89%),零部件(-1.26%)。
  行业热点:
  9月新能源汽车销量同比下降34.2%
  9月新能源汽车产销量分别为8.9万辆和8万辆,比上年同期分别下降29.9%和34.2%。今年1-9月份,国内新能源汽车销量87.2万辆,同比增长20.8%。
  通用汽车与工会达成协议,罢工有望结束
  通用汽车和全美汽车工人联合会(UAW)达成了一份临时协议,为期近一个月的罢工有望结束。
  每周一谈:9月零售销量承压10月有望同比转正
  观点:
  9月狭义乘用车上险数168.7万辆,同比下滑7.38%。2019年9月狭义乘用车终端销量为168.7万辆,同比下滑7.38%,环比增长16.31%。此前我们对1-8月份上险数据进行分析后认为5-6月国五促销透支了约65万辆销量,7-8月消化45万辆左右,预计9月终端销量同比下滑10%-15%。9月整体趋势与我们判断一致,终端零售逐渐回暖。1-9月累计零售1476万辆,同比增速-3.83%。分季度来看,Q1-Q3零售增速分别为-5.3%、8.7%和-13.8%,7-9月零售承压。
  国六地区销量降幅与国五地区差距逐渐缩小,透支效应已结束。19年7月1日起全国15个省市实施国六排放新标准,国六地区主要为一线城市、东部沿海地区和中部经济相对发达的省份,国五地区主要是中西部经济欠发达省份。18年一线和二线城市销量持平,三四五线城市销量下滑6.6%。2019年1-4月国六地区销量增速均好于国五地区,5-6月国五促销期间,国六地区销量增速分别为0.5%、48.5%,而同期国五地区增速为-10.5%、19.6%,可以看出国五地区透支严重。因此7月开始,国六地区销量增速低于国五地区,前期透支效应明显。但可以看出9月份国六与国五地区销量增速基本持平,我们维持在深度报告《乘用车行业Q4会复苏么?》中的观点:9月完成前期透支销量的消化,10月终端零售有望同比转正。
  库存方面降至合理水平。9月厂家库存较8月减少5.6万辆,年初至今累计-16.6万辆;经销商库存增加17.3万辆,1-9月经销商累计库存-4.9万辆。目前行业库存处于合理水平,后期批发销量将逐步提高,有望与零售趋于同步。
  投资策略及重点推荐:
  10月零售有望同比转正,增配汽车板块。乘9月上险数同比下滑7.38%,由于行业销量不及预期,近期汽车板块表现较弱。我们预计10月销量有望同比持平或转正,Q4整体销量实现正增长。由于行业销量多次不及预期,市场对汽车板块左侧交易较为慎重,目前市场更倾向右侧交易。因此销量转正将会成为板块估值修复的催化剂。
  乘用车:此阶段建议配置估值较低的上汽集团、广汽集团,待行业回暖后加仓长安汽车、长城汽车等弹性较大的标的。
  零部件:目前零部件板块估值位于中值偏下,重点推荐精锻科技、华域汽车、旭升股份、星宇股份和爱柯迪。
  投资组合:上汽集团15%、华域汽车30%;爱柯迪30%、星宇股份15%、精锻科技10%。
  风险提示:汽车销量不及预期;刺激政策力度不及预期。
  

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