投资要点
　　猪价持续快速上涨，Q3业绩弹性释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止10月19日全国生猪均价达到36.56元/公斤，周变动+1.63元/公斤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　9月存栏数据环比降幅收窄原因在于：1）辽宁、山东、黑龙江等北方多省已出现存栏环比转正，而两湖、四川等南方降幅较大的省份也出现存栏降幅明显收窄；2）规模猪场生产恢复较快，生猪存栏已经触底回升。但部分区域养殖密度上去后疫情复发现象依旧存在，后续疫情仍需观察。从政策调控来看，本周农业农村部表示中央预算内投资即将下达3亿元生猪规模养殖场建设补助项目投资计划，但此轮周期受非洲猪瘟疫情影响产能去化力度大，同时随着消费旺季来临供需缺口拉大，政策调控难改猪价上行趋势。从整体供需缺口来看，19年前三季度猪肉产量3181万吨同降17.2%，其中Q3猪肉产量降幅达到42%，按照Q4降幅40%测算全年猪肉产量4118万吨，较18年5404万吨产量存在1286万吨的供给缺口，预计20年全年较18年存在1710万吨的供给缺口，将支撑猪价保持高位运行。
　　根据已披露的三季报及业绩预告来看，生猪养殖企业Q3业绩弹性释放，我们认为各上市公司防疫能力强并带来成本优势，且融资扩张速度快，在猪肉消费旺季带动下后几个月出栏量将逐步兑现，随着猪价的持续上涨，板块业绩弹性有望进一步释放。
　　鸡价维持上涨趋势，禽养殖板块Q3持续景气。本周主产区白羽肉鸡均价11.56元/公斤，周涨幅5.9%，肉鸡苗均价10.7元/羽，周涨幅1.6%，。从已披露的19Q3季报及业绩预告来看，圣农发展、益生股份、仙坛股份、立华股份均实现大幅增长，主要受益于肉鸡供给紧张及需求攀升双重作用，鸡价上涨势头强劲，禽产业链量价齐升的景气周期有望持续。
　　疫苗行业整体处于周期底部，拐点将现。本周生物股份发布季报，非洲猪瘟疫情影响疫苗产品销售大幅下滑，行业整体处于周期底部，但9月存栏数据环比降幅收窄，边际改善下业绩拐点将现。不考虑非洲猪瘟疫苗，预计19-21年公司归母净利3.6/5.3/7.0亿同增-52.9%/47.8%/32.4%，PE为60.5X/40.9X/30.9X。若非洲猪瘟疫苗推出将带来市场扩容，公司在工艺水平及生产规模方面均具备竞争优势，有望进一步贡献利润弹性。同时，动保龙头产品矩阵丰富化叠加前瞻性布局国际化标准新园区，长期向平台型企业过渡不断提升竞争壁垒，成长驱动力强，持续推荐！
　　中美经贸磋商获实质性进展，持续推荐受益外部环境改善的万洲国际。中美农业方面，中方将购买价值约400-500亿美元的农产品，特别是加大对猪肉和大豆的采购。本周二外交部在例行记者会上表示，今年以来中国企业自美采购的农产品包括：大豆2000万吨、猪肉70万吨、高粱70万吨、小麦23万吨、棉花32万吨。贸易摩擦趋缓有利于万洲业绩改善：1）中国快速上涨的猪价有望通过出口渠道传导提振美国猪价，进而使万洲美国养殖端贡献利润弹性；2）中方加大对美猪肉采购、出口渠道相对顺畅将缓解万洲美国本土生鲜肉业务压力，猪肉贸易将释放协同效应；3）中国区双汇肉制品业务也有望受益进口肉带来的成本压力缓解。假定当前贸易环境下，预计19-21年归母净利11.6/12.7/13.3亿美元，同增23.3%/8.8%/5.2%，对应PE为12.2X/11.2X/10.7X，若中美磋商进展顺利，惩罚性关税减免后业绩弹性大，持续推荐！
　　风险提示：生猪价格涨幅低于预期；疫情影响；农产品价格持续低迷