行情回顾：中信家电指数跌幅0.77%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第6位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电二级版块中，白色家电、黑色家电、照明设备及其他下跌，小家电上涨，涨跌幅分别为-0.96%，-0.52%，-0.03%，1.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　白电线上量额齐增：奥维云网（AVC）线上推总数据显示，2019年9月冰箱线上市场零售额为21亿元，同比增长10.5%，零售量为116万台，同比增长19.6%；线上洗衣机市场零售量为155.8万台，零售额为19.9亿元，分别同比增长20.4%和12.1%，均价同比下降4.6%；空调电商整体市场零售量规模为61.9万台，同比增长11.9%，零售额规模为17.8亿元，市场增速仅为4.4%。本月行业竞争愈加激烈，均价同比下降8.4%，为2823元。
　　分析点评：我国线上消费正在蓬勃发展，国家统计局数据显示，2019年1-8月，全国网上零售额为64393亿元，同比增长16.8%，占社会消费品零售总额的比重为24.6%。与线下相比，线上渠道在企业成本的控制、新兴产品的营销等方面具有天然优势。包括双11、618、818在内的各类促销活动应接不暇，为家电线上渠道的销售吸引了足够的关注。尽管家电行业整体与2018年及2019H1遭遇负增长，但线上渠道却依然保持着较高的增速。据奥维云网数据，2019年1-9月空调、冰箱和洗衣机累积线上零售额同比增速分别为13.4%、12.5%和16.1%；线下零售额同比增速分别为-11.4%、-7.2%和-4.9%，这与线下消费部分地向线上渠道转移不无关联。与此同时，线上渠道市场份额的竞争也愈发激烈，白电市场各品类均价都出现不同程度的下滑，零售量因此快速提升，而零售额增速相对较低。我们认为，线上渠道更加符合眼下我国年轻人的消费习惯，同时线上商品的性价比相对更高，对消费者更具吸引力，线上渠道在全渠道的占比将会进一步提升。同时新零售模式也逐渐进入大众视线，下沉市场的线上渠道也在不断拓展。我国白电市场目前渗透率已经达到较高水平，提升空间较小，存量市场是未来各品牌竞争的主要区域。龙头企业凭借其产品和品牌优势，将在线上占据更大的市场份额，市场集中度将进一步提升，推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家。
　　智能家电增速可观：家电产业近两年增长放缓。根据奥维云网数据显示，2017-2018两年家电产业整体增长分别为11.8%和1%，2019年1-8月中负增长成为了常态。智能家电成为了行业获取增长的新方向。IDC近日发布的《中国智能家居设备市场季度跟踪报告》显示，2019年上半年中国智能大家电市场出货量约为2838万台，同比增长22.8%。其中，冰箱、洗衣机、空调等大家电产品增长尤为明显。随着5G、IoT以及人工智能等技术的日益成熟，智能家电市场将成为唤醒家电行业增长的新方向。
　　分析点评：随着我国居民生活水平日益提高，消费者对于家电的要求也越来越高，而最引人关注的无疑是各类智能化产品。中怡康预测，到2020年，白色家电、生活电器、厨房电器的智能化率将分别达到45%、28%和25%，智能家电未来5年将累计带来1.5万亿元的市场需求。今年1月29日，十部委联合印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》，其中明确指出要支持绿色、智能家电销售，促进家电产品更新换代。我们认为，智能化是家电行业发展的必经之路，也将是近几年行业增长的来源。在传统家电逐渐步入成熟期后，替换需求将在市场中占据主导地位，智能家居能够满足人们对于品质生活的需求，符合我国消费升级的趋势，将得到快速发展。其中以智能电饭煲、智能热水壶为代表的智能小家电具有功能实用、外观小巧、价格较低等优点，更受消费者的欢迎，推荐关注苏泊尔、九阳股份；白电龙头也积极布局智能化产品，凭借研发能力和品牌优势，有望占据智能家电大部分市场份额，推荐关注美的集团、海尔智家。
　　本周家电板块整体下跌，但跑赢大盘。长期来看家电板块中各细分龙头基本面将持续向好。中长期我们持续建议三条主线：第一，白电龙头优势突出，所涉及产品广，技术开发产业链完善。推荐美的集团，格力电器，海尔智家；第二，受益于地产复苏，推荐厨电板块：华帝股份，老板电器；第三，关注黑色家电优势企业，积极探索增量方向，关注海信电器，TCL集团。
　　风险提示：房地产市场不景气；原材料涨价；行业竞争增大；系统性风险。