◆景气综述：三季度GDP增速较二季度下降0.2个百分点至6.0%，下降幅度略超市场预期，而9月经济数据出现明显的“季末冲高”：9月固定资产投资增速小幅下滑，进出口增速下降，工业增加值增速在季末效应作用下回升，消费增速改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月规模以上工业增加值同比5.8%，前值4.4%；固定资产投资累计同比增长5.4%，前值5.5%，其中制造业固定资产投资增速环比下降0.1个百分点至2.5%，房地产开放投资同比增长10.5%持平上月0，制造业投资基建投资（不含电力）累计同比增长4.5%，前值4.2%；社会消费品零售同比名义增长7.8%，增速提升0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆周期：9月房地产投资增速稳，新开工回落，销售面积降幅季节性收窄，施工增长乏力，而竣工面积降幅继续收窄，9月单月商品房竣工面积同比上升4.8%，延续了上月的单月正增长，对地产后周期商品的表现形成支撑。基建投资增速继续呈现上行趋势，但提升幅度依然有限。制造业投资中通用和专业设备、计算机通信和汽车制造业增速提升，纺织制造业压力较大。中观数据看，9月原油、螺纹钢、涤纶、聚酯等周期品价格上涨没能在10月持续，动力煤价格持平，焦煤价格下跌，铁矿石价格下跌，铜铝锌大金属价格出现小幅上涨，钴价在大幅上涨后有所回落。而施工旺季到来，水泥玻璃等建材价格继续上涨。9月挖掘机销量继续保持较高增速，大挖销量增速有所提升，与市政基建相关的小挖销量增速仍增长较快。
　　◆消费：9月社零同比增长7.8%，较上月下降0.3个百分点。汽车产、销呈现改善迹象，零售降幅收窄，对社零的拖累减小。社零中化妆品类继续保持较高增速，地产后周期家电类、家具类增速提升，必需消费增速小幅下降，汽车类降幅大幅收窄，黄金珠宝类下跌幅度较大。9月猪肉价格延续了快速增长，带动其他肉类涨价，但生猪和母猪存栏量降幅有所收窄；牛奶价格涨幅趋缓，五粮液零售价格回落。
　　◆消费电子三季报预告体现明显改善。2019年1-9月计算机通信及其他电子设备制造业固定资产投资累计同比上升11.6%，前值上升11.1%。2019年9月手机出货量环比上升，同比下降，累计出货量同比降幅有所扩大；集成电路产量同比增速加快。三季报预告看，通信继续保持较高增长，电子增速由负转正，半导体、射频、PCB等子行业继续保持较高增速。
　　◆金融：9月新增信贷数据好于市场预期，而社融增速水平基本持平。9月社融统计口径新增了“交易所企业资产支持证券”，同比增速反弹至10.80%，其中口径调整有0.17个百分点的贡献，上月社融增速为10.7%。金融机构新增人民币贷款1.69万亿，同比多增3100亿元。企业和居民中长期贷款比例继续增加，居民长贷依旧稳定，企业中长贷自上月继续回升。
　　9月央行、商业银行总资产增速下滑，扩表未能持续，AA-中票代表的信用利差小幅抬升。10月16日，央行新投放2000亿MLF保证市场流动性充裕，10月21日，LPR报价维持不变，体现了当前的主要问题不是无风险利率不够低，而是风险溢价太高，短期或更偏重通过信用对实体经济融资进行支持。
　　◆风险提示：1、中国经济超预期下行；2、CPI超预期上行。