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我武生物研究报告:东吴证券-我武生物-300357-业绩超预期,脱敏市场广阔公司未来可期-191021

股票名称: 我武生物 股票代码: 300357分享时间:2019-10-22 09:05:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 全铭,焦德智,李颖睿
研报出处: 东吴证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 831 KB 分享者: 118****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  公司发布三季报,业绩增速30%超预期:公司发布三季报:前三季度实现营业收入5.00亿元,比上年同期增长29.64%;营业利润2.83亿元,比上年同期增长28.05%;归属于上市公司普通股股东的净利润2.47亿元,比上年同期增长30.23%,超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中单三季度实现营业收入2.26亿元,比上年同期增长35.14%;营业利润1.33亿元,比上年同期增长34.56%;归属于上市公司普通股股东的净利润1.16亿元,比上年同期增长35.95%,超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑公司销售的季节性变化,三季度一直以来为公司收入及利润最高的季度(2018年单三季度收入占全年收入比为33%;归母净利润占比为36%)。我们认为公司三季度业绩的快速增长,意味着公司全年业绩的增速有保障。
  尘螨主要瞄准我国南方市场,公司新增检测产品线市场推广进度加速:我国脱敏治疗市场规模不断扩大,公司主导产品销售收入持续较快增长,管理效率持续优化,盈利水平较去年保持快速增长。公司产品在国内华南、华中、华东等重点区域均实现较快增长,在大多数省级医疗机构药品集中采购中中标,销售网络已进入到全国大多数省级城市和部分地县级城市,患者规模不断扩大。根据草根调研,公司新患增速维持在20%以上,保证未来业绩的持续稳定快速增长。目前我国的过敏原检测仍然以血检为主,但是由于单价高、准确度差阻碍了脱敏治疗的发展。公司粉尘螨诊断试剂盒2018年收入372.8万元,收入比重0.74%。公司新批屋尘螨诊断试剂盒和粉尘螨诊断试剂盒相互配合,有望在致敏原诊断上上新的台阶,有望在过敏诊断试剂领域迅速扩大销售额。
  重磅产品黄花蒿花粉舌下滴剂进入现场核查,脱敏诊疗龙头地位显著:公司收到国家药品监督管理局药品审评中心寄发的《药审中心关于黄花蒿花粉变应原舌下滴剂注册现场检查的通知》,对公司注册申报品种黄花蒿花粉变应原舌下滴剂(受理号:CXSS1900020)组织开展注册现场检查。我们根据目前流行病学调查数据,假设AR患病人群中的10%用药,黄花蒿粉滴剂保守估计市场空间118亿。目前产品竞争格局良好,仅有ALK和我武生物两家企业。公司在销售推广同类产品中有丰富经验,我们认为该产品上市后会为公司的业绩带来新一波增长。
  盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021年,公司营业收入分别为6.63亿元、8.63亿和11.21亿元,归母净利润分别为3.00亿元、3.87亿元和5.01亿元,对应EPS分别0.57元、0.74元和0.96元。考虑到公司在我国脱敏治疗领域具备稀缺性,未来产品渗透空间广阔,短期渠道布局迎来收获期,中长期过敏诊疗产品集群化稳步推进。我们维持“买入”评级。
  风险提示:行业政策变化风险、主导产品较集中的风险、新药开发进度不达预期的风险。
  

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