投资要点：
　　事件：公司2019年前三季度实现营业收入65.32亿元，同比增长7.76%；归母净利润9.27亿元，同比下降3.33%；扣非归母净利润8.52亿元，同比下降1.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看，公司Q3实现营收24.66亿元，同比增长7.60%；归母净利润4.09亿元，同比增长34.6%，业绩增长略超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　Q3玻璃价格持续回暖，单季毛利率同比提升。受益于玻璃价格回暖，公司2019Q3毛利率同比提升2.73个百分点至31.07%（环比提升3.07个百分点），符合我们前期判断；2019前三季度毛利率28.14%，同比下降2.1个百分点。公司期间费用依然控制出色，前三季度期间费用率11.53%，同比下降0.73个百分点。公司前三季度经营活动现金流量净额同比下滑26.4%，主要是节能玻璃、郴州超白玻璃项目投产和储备存货等项目增加所致。
　　中长期发展规划明晰发展路径。公司于9月份发布中长期发展战略规划纲要（2019-2024），提出争取在2021/2024年实现营收超过100/135亿元，且ROE均不低于行业80分位水平。为与此目标相匹配，公司提出“一体两翼”发展措施，明确规模发展为主体，争取到2024年末浮法原片/节能玻璃产能较2018年分别增加30%/200%，产业链上下游布局更加完善，规模优势更加明显；此外，公司要求注重产品质量优化和高端化发展，并以此为“两翼”提升公司产品竞争力。
　　激励计划彰显发展信心。公司配套战略规划将实施事业合伙人计划与员工持股计划，事业合伙人持股计划首批激励对象为23名公司核心管理层，股票来源于实际控制人无偿赠与，考核指标为以2016-2018年营收均值为基数，2021/2024年营收CAGR不低于10%，且ROE不低于行业80分位水平；员工持股计划对象为公司主任级以上管理人员、核心技术人员等不超过416人，股票来源于前期回购股份，价格为1.9元/股，2019年考核指标为以2016-2018年营收均值为基数，收入增速不低于10%，ROE不低于行业80分位。
　　盈利预测与投资评级：受益于需求回暖（房地产竣工面积数据转好），叠加北方供给端收缩预期增强，预计玻璃价格有望保持高位，且仍有向上超预期可能。我们上调公司盈利预测，预计2019/2020年公司归母净利润为12.24/14.07亿元，EPS为0.46/0.52元，参考行业水平和公司发展现状，给予公司2019年9-10倍估值，对应合理价格区间为4.14-4.60元，维持公司“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：供给收缩不及预期；原燃料价格大幅上涨。