专题摘要
近一月市场回顾:1)宏观维度,欧美经济数据滑坡,美联储重启资产购买计划,市场预计美联储10月大概率降息;此外,中美贸易摩擦、英国退欧事件均有重大进展,避险情绪回落;2)权益维度(09/16-10/18),新兴市场与发达市场表现相当,印度、日本市场录得较大正收益;3)行业维度,资金回避中上游行业,进入公用事业等避险板块,配置特征呈现防御属性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
扩表≠QE,宽松力度有待观察:近日,美联储重启扩表,每月购买600亿美元短期债券,实质性扩表计划让市场联想至前三轮QE,那么这是否意味着新一轮宽松周期的开始,我们认为未必。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本轮扩表的背景在于美国隔夜回购利率走高,避险情绪推升海外美元的避险需求并诱发供需阶段错配。于是本轮资产购买选择短久期而非长久期,购买短债的目的可能只是防止收益率曲线再次出现倒挂。
哪些资产可能成为弱势宏观下的避风港:1990年之后,曾三次出现全球GDP失速的现象,分别发生在1998年、2001年、2008年。数据显示,随着全球合作愈发紧密,全球股市呈现共振属性,千禧年之后尤为明显。从历史经验来看,具备两类特征的经济体或有抗跌属性:1)一类受益于替代逻辑,如1998年的欧洲。1998年东南亚金融危机爆发,德国、法国的贸易数据不仅没有恶化,其净出口占GDP的比例反而逆势上行;2)另一类受益于经济韧性逻辑,如2018年的印度。贸易输入国特性以及内需充足使得印度具备抵御外贸下行的潜力。
月度策略推荐:未来一个月持谨慎观点,一方面宽松利好已经计价至权益资产内,未来一段时间可能反映经济下行的负面预期,另一方面不排除美联储鹰派降息的可能性,届时负向预期差可能令市场重新寻找平衡点。弱势宏观下,可关注两类资产长期表现:1)贸易替代国,如越南;2)经济韧性,且内需相对坚挺的经济体,如中国、印度。
风险点:1)地缘政治风险;2)美国财报数据恶化