扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 行业分析 > 正文

家电行业研究报告:财通证券-家电行业研究周报(W41):三季报或边际走弱,大厨电已摆脱底部-191021

行业名称: 家电行业 股票代码: 分享时间:2019-10-23 08:28:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪吉然
研报出处: 财通证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,728 KB 分享者: zwp****27 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  10月低估值蓝筹明显占优,看好家电四季度相对收益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们屡次强调四季度是家电股投资的舒适区,10月至今家电行业+2.0%,跑赢Wind全A指数0.9个点,老板电器、海信电器、苏泊尔表现突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国庆后经济下行担忧+机构年末考核抑制风险偏好,走势较强板块为滞涨低估值品种(银行+地产)、业绩稳定的消费(医药+农业+家电)以及受益放松预期的地产后周期(轻工+建材),三季度弹性较大的TMT明显跑输。未来判断上,我们看好家电四季度(尤其11-12月)相对收益:(1)过去14年中11-12月家电跑赢概率超65%;(2)虽然白电龙头三季报或出现收入增速弱于中报的情况(空冰洗走弱+大厨电改善),但成本端+增值税红利仍有望支撑利润率相对稳定和估值切换预期;(3)核心标的/大盘PE回落至历史均值+1标准差以下。个股选择考虑性价比和催化剂,推荐美的集团(终端动销稳定,三季度安装卡双位数增长),格力电器(股改即将落地+分红率修复预期),华帝股份(PE/G落至0.7充分反映悲观预期,竣工回暖带来基本面和估值修复)。
  基本面:9月空调内销转正,大厨电零售摆脱底部,19Q3终端价格进一步承压。销量端:(1)空调:9月空调出货同比+8%为年内新高,预计19Q4内销大个位数增长(低基数效应),出口面临高基数压力,10月空调行业排产较去年实绩+15%,其中内销同比+10%;9月全渠道零售量同比-2%,终端景气环比下滑;整体看行业处于去库存周期,产业在线口径渠道库存约4000万套,根据调研渠道库存压力缓解,格力多省销售公司库存/全年任务去化至20%-25%,但高于健康水位(15%-20%)。(2)大厨电:9月油烟机全渠道零售同比-6%,自今年5月起该数据呈现正负交替,已经摆脱2018年出现的连续双位数下滑,与之对应2018年也是交房面积的底部区间,19H2交房同比开始逐月回暖。价格端:19年上半年空调行业均价同比下降1%,19Q3加大促销+线下均价同比下浮7%,9月格力均价下探8%+零售量占比回升17pcts;冰洗零售均价稳定,19Q3主流品牌价格同比≤5%,相较19H1的8%左右边际递减;19Q3油烟机线下均价同比-6%,跌幅较19H1扩大,老板方太降价趋势跟随但幅度小于行业。地产方面:9月商品房竣工面积同比转正,交房确定性改善值得期待。
  风险提示:地产不及预期;原材料成本上升;人民币大幅升值。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com