投资要点：
　　事件：公司发布2019年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2019年前三季度实现营业收入11.42亿元，同比增长22.38%，归母净利润3.05亿元，同比增长23.12%，扣非归母净利润2.99亿元，同比增长24.31%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度来看，公司Q3实现营收4.38亿元，同比增长18.05%，归母净利润1.22亿元，同比增长20.37%，扣非归母净利润1.22亿元，同比增长20.38%，三季度营收增速略低于预期。
　　费用投入降低，净利率有所提升。公司前三季度毛利率同比提升1.13个百分点至52.46%，其中三季度单季毛利率同比降低0.67个百分点至50.85%；费用率方面，三季度单季公司销售费用率同比下降1.4个百分点，管理与研发费用率基本持平，财务费用率提升0.14个百分点，综合来看，带动单三季度净利率同比提升0.5个百分点至28%。
　　现金流情况良好，整体经营稳健：公司三季度经营性现金流净额为2.48亿元，同比增长123.41%，经营性现金流明显改善；从三季度末预收账款环比增加19.49%至1.78亿元来看，经销商提货意愿较强，三四季度进入销售旺季，公司积极备货，对上游供应商的应付材料款增加，应付账款环比增加12.93%至1.66亿元，公司整体经营情况稳健。
　　投资建议：2018年至今传统厨电市场出现了明显销售疲软现象，但集成灶作为新兴品类却维持高增长，我们认为集成灶产品具备侧吸下排、占用空间小，与传统厨电相比，具备一定的性价比优势，更加符合三四线城市的房屋结构与消费习惯，集成灶在三四线城市发展迅速，公司将近80%的收入来自三四线城市。未来随着渗透率进一步提升，公司作为行业龙头，有望持续发展。预计2019-2021年净利润分别为4.59亿元、5.49亿元、6.21亿元，对应EPS分别为0.71元、0.85元、0.96元，对应PE分别为18.19X、15.18X、13.43X。参考同行业估值水平，给予公司2019年20-22倍PE估值，合理区间为14.20-15.62元。维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：经济下行导致需求不振风险，原材料价格上涨风险，行业竞争加剧风险。