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信维通信研究报告:民生证券-信维通信-300136-三季度符合预期,单季度盈利创历史新高-191024

股票名称: 信维通信 股票代码: 300136分享时间:2019-10-24 08:18:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王芳
研报出处: 民生证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 696 KB 分享者: du1****56 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一、事件概述
  10月23日公司发布三季报,前三季度收入35.7亿元,同比增长6.5%,归母净利润8.3亿元,同比下滑3.97%,Q3单季度收入16.2亿元,同比增长5.7%,归母净利润4.6亿元,同比增长8.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  二、分析与判断
  三季度业绩符合预期,Q3单季度盈利创历史新高
  公司此前预告三季度单季度业绩区间中值为4.55亿元,实际归母净利润为4.6亿元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q3单季度毛利率44.5%,创近两年历史新高,同比增长4pct,环比增长12.3pct,净利润率28.4%,同比提高0.56pct,环比提高13.6pct。前三季度,公司完成了部分工厂建设与搬迁,盈利水平受到一定的影响。公司按照既定经营目标,完成了常州、越南等地的建设与搬迁,上述工厂的产能已开始陆续释放,各项业务在下半年也逐步放量。
  5G时代带来射频器件量价齐升
  华为mate30采用21颗天线,其中14颗天线支持5G连接,超市场预期。当前iPhone已经开始采用4*4 MIMO天线,5G时代4*4 MIMO天线渗透持续提升,部分机型甚至采用8*8 MIMO天线,带来天线价值量提升,其他终端天线方面,公司在mac以及ipad等产品份额也有望进一步提高。
  此外,预计2019年公司在国内外大客户EMIEMC材料份额有望提升,5G时代智能机对电磁屏蔽要求提高,信维有望打通上游材料领域,实现产业链完整布局,预计未来三年EMIEMC材料每年新增显著收入增量。
  无线充电渗透提升,信维凭借多年积累有望持续增加市场份额
  公司无线充电今年在大客户新机型获得突破,未来有望进一步提升供货份额。公司一直是韩系大客户主力供应商,今后在国产机有望持续突破。并且,公司在汽车端已经和主流欧系以及日系客户合作。据IHS预测,全球无线充电市场仅接收端设备出货量将从2015年的1.6亿件增长至2024年的20亿件,年复合增长率达到30%;而无线充电市场的总规模将从2015年的17亿美元增长到2024年的150亿美元,年复合增长率达到27%。
  三、投资建议
  我们预计公司19-21年收入为52、71、90亿元,归母净利润为10.6、13.3、17亿元,对应估值35.7、28.4、22.3倍,若不考虑股权激励费用,我们预计19-20归母净利润为11.2、15亿元,对应估值为33.6、23.8倍,参考sw电子行业ttm估值34.8倍,我们认为公司当前仍然处于低估,给予“推荐”评级。
  四、风险提示:
  中美贸易摩擦、消费降级、大客户技术变革不及预期、下游竞争加剧

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