扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

恩华药业研究报告:群益证券-恩华药业-002262-2019Q1~Q3同比增长23%,符合预期-191023

股票名称: 恩华药业 股票代码: 002262分享时间:2019-10-24 08:23:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王睿哲
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 332 KB 分享者: Es****e 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  结论与建议:
  公司业绩:公司发布三季报,2019前三季度实现营收32.0亿元,YOY+10.7%,录得净利润5.2亿元,YOY+23.3%,扣非后净利为5.2亿元,YOY+24.7%,EPS为0.52元,公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度来看,公司Q3单季度实现营收11.0亿元,YOY+7.5%,录得净利润2.0亿元,YOY+24.1%,扣非后净利2.0亿元,YOY+27.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司同时预计2019年净利为6.0至7.1亿元,YOY+15%至35%。
  重点产品增长较好,毛利率继续提升:公司Q3总营收增速略有放缓(Q1/Q2/Q3单季营收增速分别为+13.3%/+11.5%/+7.5%),我们认为这主要是受医药商业子公司的拖累,从母公司营收YOY+21.1%来看,主要贡献毛利的医药工业板块实际保持着快速增长的状态。估计其中麻醉类产品同比增长20%以上,咪达唑仑、依托咪酯延续2成的增速,右美托咪定增速略有回落;精神类产品估计同比增长25%左右,其中度洛西丁、阿立哌唑延续50%以上的增速;神经类产品在加巴喷丁的推动下同比增长3成左右。并且随着公司高毛利产品销售端的发力,公司Q3单季综合毛利率同比增加6.6个百分点至63.2%,创单季历史新高。
   Q3销售费用率增加:随着销售力度增加,公司销售费用率逐步上升,2019Q3单季销售费用率同比增加6.5个百分点至33.2%;Q3单季管理+研发费用率为8.0%,同比下降1.2个百分点;公司Q3财务费用率为-0.1%,同比增加0.5个百分点。总体来看,公司2019Q3单季的期间费用率为41.1%,同比增加5.9个百分点。
  销售发力弱化集采影响,多产品将上市助推业绩增长:虽然“4+7”带量采购对公司右美托咪定的销售产生了一定的影响,但是公司通过销售变革增加非集采区域的拓展以及加力非集采品种的销售,使得整体业绩仍实现了较好的增长。此外,公司地佐辛、舒芬太尼、羟考酮等大品种已申报生产,注射剂一致性评价技术要求征求意见稿也已发布,预计公司右美托咪定等注射剂的一致性评价进度将会加快。
  盈利预计:我们预计公司2019、2020年分别实现净利润6.45亿元、8.06亿元,YOY分别增长23%、25%, EPS分别为0.63元/0.79元,对应PE分别为18倍/14倍。公司作为中枢神经用药龙头,产品线丰富,看好其长期发展,目前估值相对偏低,维持“买入”的投资建议。
  风险提示:带量采购影响超预期;新品上市及销售不及预期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com