本周观点
2019年前三季度A股纺织服装板块受终端需求低迷叠加电商冲击、终端客流量下滑和中美贸易战影响,总营收YOY-1.76%,净利YOY-24.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细分行业看,男装(剔除异常值营收YOY+8.63%)表现较好,休闲服饰表现最弱(营收YOY-11.23%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
未来投资建议我们分为三条主线:(1)A股三季报已发布完毕,关注景气度较高的细分行业龙头公司:比音勒芬、南极电商等;(2)关注三季报表现较平淡,但明年有望好于今年、估值切换后估值偏低的品种:歌力思、森马服饰等;(3)关注竣工改善带来的家纺板块机会:1-9月全国房屋竣工面积累计同比下降8.6%、降幅收窄至个位数,自7月开始环比改善,家纺作为地产产业链后周期行业有望受益。
行情回顾:纺织服装跑赢大盘0.22pct
本周,上证综指上涨0.11%,创业板指数上涨0.70%,SW纺织服装下降2.46%,落后大盘2.57pct、落后创业板3.16pct。目前,纺织服装行业PE为18,仍处于历史底部估值水平。本周,家纺子板块涨幅第一,主要受全国房屋竣工面积单月环比改善影响。休闲板块低迷,关店持续,三季度业绩不及预期,除森马通过Kidiliz并表带来双位数增长外,美邦服饰和搜于特分别下降27.26%和34.95%;森马也由于三季度业绩不及预期,跌幅较大。
行业表现:社零持续低迷;棉价持续上涨
社会零售品市场持续低迷,2019年前三季度全国百家大型零售企业零售额基本与去年同期持平。10月随着中美经贸高级别磋商取得实质性进展,叠加北疆减产预期加强,本周棉花价格持续上涨,截至11月1日,中国棉花328指数价格达12,999元/吨,周涨幅达到1.63%。而本周国际棉价上涨受阻,内外棉价差扩大。截至11月01日,Cotlook A指数收盘价为75.25美分/磅,与上周持平,内外棉价差为1196元/吨,较上周末扩大181元/吨,较去年同期下降912元/吨。
行业新闻
亚马逊三季度业绩不及预期,即日送达业务开支持续扩大;欧莱雅集团三季度业绩远超预期,亚洲市场持续优异;Moncler SpA中国香港收入损失四成,亚洲仍实现15%增速;Essilor Luxottica三季度加速增长,亚洲市场有所下滑;I.T受港澳市场拖累,上半年亏损超7000万港元。
风险提示
终端销售低迷;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。