核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈上行走势，全周沪深300指数上涨1.43%，创业板指数上涨0.70%，纺织服装行业全周下跌2.37%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌1.76%，品牌服饰板块下跌2.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的安踏体育、跨境通、珀莱雅等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）香港销售跌四成，Moncler仍维持双位数增长。（2）欧莱雅表现碾压市场预期。（3）鞋履品牌Cole Haan正式申请上市。
　　A股行业与公司重要信息：（1）地素时尚：19年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长15.90%和6.65%，扣非后净利润同比增长21.29%。（2）森马服饰：19年前三季度公司收入与净利润分别增长35.82%与2.79%，扣非后净利润增长3.53%。（3）老凤祥：19年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长15.41%和18.01%，扣非后净利润增长18.10%。（4）歌力思：19年前三季度公司营收与净利润分别增长8.57%与2.62%，扣非后净利润下滑7.90%。（5）水星家纺：19年前三季度公司营业收入和净利润分别同比增长11.89%和18.78%，扣非后净利润同比增长14.75%。（6）海澜之家：19年前三季度公司营业收入同比增长12.63%，净利润同比减少0.45%，扣非后净利润减少3.63%。（7）本周消费行业投融资情况：a.O2O跨境零售商KK馆获得1亿美元D轮投资。b.宠物生活方式品牌Vetreska获得600万美元A+轮投资。
　　本周重点报告：水星家纺、地素时尚、歌力思、珀莱雅、太平鸟、安正时尚、伟星股份、老凤祥、七匹狼、九牧王2019年三季报点评。
　　本周建议板块组合：安踏体育、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：安踏体育8%、森马服饰-14%、老凤祥0%、珀莱雅5%和波司登2%。
　　投资建议与投资标的
　　19年三季报披露完毕，从季报业绩来看，Q3纺织服装行业总体收入增速放缓，由于多数企业的成本费用支出相对有一定刚性，使得三季度净利润的增速下降较为明显。品类间差异显著，表现优异的细分行业仍然主要集中在运动服饰、化妆品、童装等领域，家纺、大众休闲、中高端男女装、黄金珠宝则总体表现较弱，但其中也有一部分自身调整充分或者业绩已经迈过前期低谷的品牌企业（如老凤祥、地素时尚、水星家纺等），实现了明显超越同行的增速，我们认为后续同样值得重点关注。今年行业的表现基本上符合去年年度策略我们提出的消费分层大趋势：以海外大牌为主的高端奢侈品在中国市场依旧增速亮眼，具备性价比优势的平价消费表现平稳，这种趋势在未来2-3年预计都将延续。落实到投资建议，我们继续推荐两条主线：（1）中短期高成长性品种：比如安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期稳健增长、低估值的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、地素时尚(603587，买入)，建议关注水星家纺(603365，增持)、雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。