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有色金属行业研究报告:天风证券-有色金属行业:澳洲锂资源Q3综述,部分矿山开始减产/停产,锂行业有望边际改善-191107

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2019-11-07 15:54:42
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮
研报出处: 天风证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 436 KB 分享者: 100****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2019年新增锂矿放量使得锂行业的阶段性过剩更为显著,锂精矿价格也逐季度下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期以Alita被托管和Wodgina进入维护为标志,澳洲锂精矿遍地开花的形势已经告一段落,未来高成本锂矿山的供给增量可能显著低于预期,锂行业有望得到边际改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  澳洲锂矿供应增长放缓。从产量来看,澳洲锂矿2018以来年快速放量,Greenbushes之外的矿山在2019年二季度合计产量达到阶段高点29万吨,三季度已经下降至25万吨。明年唯一的主要锂精矿增量将来自于Greenbushes二期项目的爬产,澳洲锂资源端的大规模扩张已经告一段落。
  锂精矿价格逼近各矿山生产成本。电池级碳酸锂价格跌破6万元/吨,三季度澳洲锂精矿价格普遍已经跌破600美元/吨,四季度锂精矿价格预计将进一步下跌。澳洲矿山除天齐锂业旗下Greenbushes矿山以外,其他大部分矿山的生产成本预计都超过400美元/吨,部分矿山目前的现金成本已高于500美元/吨。在目前的锂精矿价格下,高成本矿山将面临较大经营压力。
  低迷锂价下,澳洲锂供给增长放缓。随着锂价的回落,2017-2019投产的高成本矿山将首先受到冲击。2019年三季度以来,部分矿企陷入经营困境,澳洲锂资源供给的不确定性大幅增加。目前Alita已经进入破产托管,Wodgina进入维护,Pilbara开始减产,Mt Cattlin预计减产,Altura面临现金枯竭,20年西澳锂精矿的产量大幅低于预期是大概率事件。
  锂精矿过剩压力骤减。20年澳洲矿山的唯一增量将来自于Greenbushes二期扩产项目的爬坡,再考虑到其他矿山的减产和停产,20年澳洲矿山几乎没有增量。如果锂精矿价格能继续维持在500美元/吨以上,20年澳洲锂精矿的供给可能维持在190万吨左右,折合锂盐约24万吨,如果锂精矿价格跌破500美元/吨,不排除澳洲锂精矿产量进一步收缩的可能性。
  锂盐加工利润有望边际修复。锂精矿价格通常采用上一季度的锂盐价格作为参照。19年锂盐价格逐个季度下跌,锂盐加工企业承担了精矿与锂盐非同步定价带来的额外成本。锂精矿价格企稳后,锂盐加工的边际利润有望改善。
  风险提示:新能源汽车发展不及预期的风险,资源端减产停产不及预期的风险
  
  

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