市场综述:本周A股冲高回落,上证综指报收于2964.18,环比涨0.20%;深证综指报收于1648.68,涨0.71%;沪深300指报收于3973.01,涨0.52%;创业板指报收于1711.22,涨24.22%;申万交运指数报收于2322.10,跌0.02%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运行业子板块表现一般,其中最为强势的是航空(1.6%),其次为机场(1.5%)、航运(1.4%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周交运板块涨幅前三为普路通(13.1%)、海峡股份(13.1%)、密尔克卫(9.2%);跌幅前三为飞力达(-23.5%)、畅联股份(-8.8%)、新宁物流(-8.0%)。
航空板块:各航司三季报披露完毕,三季度国航/南航/东航/春秋/吉祥归母净利润分别同比升4.4%、17.2%、9.8%、26.1%、-19.5%(吉祥去年投资收益较大,扣非正增长)。三季度公商务需求相对低迷,三大航运价普跌,而成本端因飞机利用效率提升等因素,单位非油成本出现明显节约的态势;春秋吉祥运价相对坚挺,但单位非油成本同比去年变化不大。冬春换季后民航正班时刻量同比升5.7%,增速大幅放缓,伴随着B737MAX停飞及R5实施,行业供给从多维度受到限制,叠加国庆后公商务需求回流及去年年底的低基数,我们认为票价同比表现有望显著恢复。考虑到相比于去年四季度油价有明显下降,预计淡季业绩无虞。从历史回测数据来看,11月航空股相对大盘有正超额收益的概率较大,过去19年胜率为74%,平均超额为3.7%。继续推荐三大航,同步推荐春秋、吉祥。
快递板块:快递物流:阿里巴巴领衔完成对菜鸟网络新一轮增资。阿里巴巴通过增资和购买老股的方式,投入人民币233亿元,持有菜鸟股权从约51%增加到约63%,对应估值水平1942亿人民币。官方表示菜鸟将继续加大技术投入,推动物流行业数字升级;打造智慧供应链;加快建设全球智能物流骨干网。我们认为菜鸟作为阿里巴巴集团内物流业务与投资的主体,本次增资体现了阿里巴巴对物流业关注度的持续提升。投资上,通达系中,长期看规模效应+成本改善反哺市场获取的逻辑依旧,建议关注圆通、韵达、申通。
物流板块:继续推荐密尔克卫,公司推出限制性股权激励计划,彰显业务骨干对公司未来信心,长期逻辑看,江苏化工爆炸推动行业监管收严,密尔克卫公司质地优良、大客户对接稳定,公司继续沿着内生+外延路径快速扩张,我们看好公司今年业绩释放逐季加速,看好公司长期成长价值。
铁路板块:京沪高铁IPO事项持续推进,本周京沪高铁收到了证监会的反馈意见,包括规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关问题,及其他问题四方面内容,共计54个具体问题,公司迅速就有关问题给予反馈,披露了第二稿招股书,对同业竞争、关联交易(主要是路网服务)等诸多方面做出回答。当前各地路局均拥有盈利资产,但上市平台仅广深、大秦与铁龙物流三家,叠加中央经济工作会议自2016年开始连续第三年点名铁路改革,强调要以股份制改造为牵引,以京沪高铁IPO作为转折,我们预计未来国家铁路资产证券化速度将会加速。
投资建议:推荐上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团,关注深圳机场、华贸物流、保税科技。
风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化