■制造升级催化可靠性检验行业快速发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可靠性试验包括振动、跌落、温度、湿度、气压、电磁兼容性等多项目试验，通过模拟产品现实应用环境，检验产品可靠性，是提高产品质量水平的重要手段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国制造业从重量的阶段进入重质的阶段，制造企业竞争策略也从价格优势转化为性价比优势，促使可靠性检验行业进入快速发展期。据智研咨询统计，2018年我国环境与可靠性检测市场空间达239亿元，近五年复合增长率达15%。
　　■工业可靠性检测龙头，规模效应逐步显现。公司可靠性检测设备&服务双轮驱动，深耕电子通信、船舶、航天、汽车及轨道交通等多个领域，并拓展到5G、氢燃料电池、新能源车、机器人、无人机等新兴行业检测领域。2014年以来，公司始终保持稳健发展，净利润始终保持15~20%增长，并持续进行实验室建设，研发投入收入占比稳定在7%左右。目前已基本完成全国重点市场18家子公司建设，随着全国实验室网络的搭建，各实验室协同发展，规模效应将逐步显现。可靠性试验市场容量超200亿元，军工、电子需求助力产业加速发展。
　　■收购宜特（上海），涉足半导体第三方检测服务。9月27日，公司公告拟以现金2.8亿元收购宜特（上海）100%股权。宜特（上海）核心人员来自台湾工研院，是国内领先的半导体第三方检测服务公司，为华为海思、寒武纪、韦尔、地平线等半导体设计企业提供全面的检测服务。2013~2018年，我国IC设计行业产值复合增速达26%，企业数量增速达22%。我们测算2018年其中国内半导体第三方检测民用市场超31.5亿元，军工市场更为广阔。10月22日，我国大基金二期注册成立，基金规模达2041.5亿，比一期增加近一倍，预计检测服务将随设计行业进一步提速。宜特作为国内龙头，将与苏试协同发展打造工业品可靠性检测旗舰。收购宜特后，苏试试验具备了从半导体芯片、到零部件、到子系统、到整个系统的检测能力，检测实力大幅增强。
　　■投资建议：如考虑宜特从2020并表情况下，预计2019~2021年公司净利润分别为0.88亿元、1.60亿元和2.20亿元，同比增速为22.6%、81.6%、37.2%，对应EPS分别为0.65、1.18、1.62元。维持给予买入-A评级，6个月目标价35.4元，相当于2020年30倍的动态市盈率。
　　■风险提示：收购进展不及预期、试验设备市场需求下降、盈利能力下降风险等