投资建议
当前推荐:克来机电(汽车电子自动化龙头,绑定Tier1博世系、大众MEB平台,享受新能源车投资红利,2019年1-9月净利同比增长65%),埃斯顿(最像发那科的国产机器人巨头,静待市场回暖、集中度提升、收购焊接机器人CLOOS落地整合),博实股份(石化后段自动化龙头,特种高温机器人等新品多元驱动,2019年1-9月净利同比增长90%)
核心组合:克来机电、埃斯顿、博实股份、机器人
最新动态
【巨头数据】发那科Q3中国区机器人收入同比增长12.3%,增速回正2019Q3营收下滑22.1%(略有收窄),营业利润下滑53.6%(继续放大)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2019Q3收入1264亿日元,同比下滑22.1%,降速略有收窄;营业利润204亿日元,同比下滑53.6%,降速有所放大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
机器人业务表现较好,中国区机器人收入同比增速回正到12.3%。2019Q3机器人业务收入515亿日元,同比下滑2.6%(降速大幅收窄),环比增长9.2%。另外中国区机器人收入91亿日元,同比增长12.3%,增速回正。
【行业动态】大众MEB新能源车平台工厂落成,克来机电持续受益
11月8日上汽大众新能源汽车工厂落成,规划产能30万辆,克来机电是MEB平台对应汽车电子自动化设备的独家供应商(直接供应给联合电子),19-21年预计带来20亿元汽车电子自动化空间。另外克来机电还在深化和上汽大众在自动驾驶、物联网等领域的合作,进入华裕麦格纳、马瑞利等大众其他供应链自动化领域。
核心观点
工业机器人:产业进入16%中速增长期,静待需求拐点来临。(1)中长期看,锂电、光伏下游持续景气,物流、食饮等长尾行业加速渗透。2019-2023年复合增速16%,新增机器人本体76万台,对应本体市场299亿元/年,对应集成市场1194亿元/年。(2)短期看,四大家族2季度订单回暖,9月3C电子下游持续回暖,静待需求拐点。
上游核心零部件:伺服系统、控制器竞争加剧,单运控企业难突围,需结合本体,推荐埃斯顿;国产谐波减速器已规模化应用;全球本体产能大陆转移叠加纳博等巨头供应不足,中期看好国产RV减速器。
中游本体:国产努力追赶、格局未定,看好高附加值龙头。硬件技术趋于成熟,中国企业追赶良机。掌握运动控制核心技术,提升本体附加值的企业优势越来越大。看好核心部件优势的埃斯顿,及特种高温机器人博实股份。
下游系统集成:本土集成商行业、工艺覆盖完备并不断突破;资源整合、行业理解和资金规模是三大竞争力,细分龙头强者恒强。当前最看好新能源下游,推荐汽车电子自动化龙头克来机电(70%新能源领域收入)。
风险提示
下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期