食品饮料：高端白酒品牌力不断强化，啤酒结构升级打开行业增长空间
　　高端白酒品牌力不断强化，次高端领域，竞争格局仍未稳定，重点关注对基地市场深耕、全国化稳扎稳打企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大众酒领域，高性价比为竞争优势，市场集中度将持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）调味品方面，天味四季度或将摆脱产能制约，业绩重回高增；千禾味业聚焦零添加，主打差异化道路，或将开启全国化进程。啤酒结构升级打开行业增长空间，随着吨酒价的持续提升，行业盈利能力将不断改善。乳制品方面，双寡头竞争仍是长期过程，销售费用不存在下行空间，但费用投放的效率会进一步加强。食品方面，绝味食品保持稳健的店铺扩张节奏，且单店效率逐步提高；桃李面包业绩略受行业竞争影响，但公司供应链优势仍明显，未来两年新建产能持续释放，公司将享受行业增长及集中度提升红利。
　　重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、天味食品、桃李面包、绝味食品、青岛啤酒、重庆啤酒、安琪酵母
　　社会服务：华住并购德国本土高端酒店品牌，期待酒店经营数据环比改善
　　期待酒店经营数据环比改善，继续推荐免税、酒店、人工景区和职业教育。酒店板块，华住收购德国第一大本土酒店，拓宽高端酒店国际化布局，酒店业Q3单季经营承压，期待低基期下环比进一步企稳。免税板块，中国国旅受政策支持和规模效益双轮驱动，加之市内店向国人开放政策预期渐近，预计公司将持续收益。景区板块，国有自然景区二次降价风险仍存，我们继续推荐确定性强、盈利性好的人工景区。教育板块，2020年国考143.7万人过审，过去十年报考人数基本稳定在140万上下。在职业教育迎来拐点式发展、政策持续利好的大背景下，我们长期看好职业教育发展。
　　重点推荐：中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、中公教育
　　商贸零售：CPI高位持续利好超市板块，双十一电商表现或将超预期
　　超市板块，行业格局分化，龙头企业市占率加速提升。当前CPI推动下必选消费稳健增长，叠加龙头企业转型变革提升竞争力，凭借自身优势提高市场份额。电商板块，电商年度双十一”大庆拉开帷幕，阿里凭借主场优势、新品推出和低线战略继续取得超过行业平均增速的GMV增速，而拼多多将“百亿补贴”和反攻一二线获得超预期表现。黄金珠宝板块，龙头企业渠道、品牌、产品结构优势凸显，市场份额加速集中。消费升级趋势下，钻石渗透率提升及个性化穿搭需求提升，叠加婚庆市场和节庆因素催化，钻石饰品消费或将进一步回暖，龙头企业渠道优势显著有望最先收益。
　　重点推荐：永辉超市、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多
　　农林牧渔：生猪供给短缺价格仍有支撑，动保行业拐点已至持续推荐
　　本周猪价环比下跌1.97%至39.43元/kg，终端消费需求受到高猪价遏制明显，屠企开工率低位，压价意愿强烈，对猪价形成冲击。受此影响，替代品禽肉价格也出现了明显回调。生猪养殖企业公布10月出栏数据，仅新希望和天康生物出栏量同比出现回升，其他企业均有不同幅度下降。猪价高位仍有较强支撑，预计未来猪价持续高位将持续到2020年下半年，具备种源与防疫优势的企业将持续兑现高额盈利。
　　规模养殖场逆势增加产能布局，生产性生物资产率先企稳回升，动保行业即将走出至暗时刻，迎来需求企稳回升，动保企业收入业绩边际改善具备极高的确定性，特别是生猪产品为主营的企业弹性更大。动保行业今年看预期，明年看盈利，增量看非洲猪瘟疫苗商用落地，具备平台优势的企业更具竞争力，详见我们近期发布的行业及生物股份深度报告。
　　重点推荐：生物股份、中牧股份、普莱柯、牧原股份、温氏股份、新希望
　　纺织服装：行业三季度整体表现平淡，关注四季度传统零售旺季，预计运动品牌仍有亮眼表现
　　从A股子公司和港股公司发布的三季度经营数据看，行业上市公司收入和业绩整体表现平淡，运动服饰品牌表现较好。A股各子行业三季度收入增速较二季度略有好转，但整体仍承压。港股四家运动品牌公司零售数据良好，零售流水增速在高双位数（约17.5%）。推荐三条投资主线：首推运动鞋服景气带来的运动产业链的投资机会，包括优秀品牌和上游优质制造；四季度旺季预计销售良好对全年业绩有较好拉动的品牌；经营稳健、分红稳定同时市盈率较低的女装公司。
　　重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、森马服饰、波司登
　　轻工制造：双十一促销在即，国货化妆品发力可期
　　双十一促销在即，电商仍是化妆品销售的主要增长渠道，本土品牌在性价比+渠道下沉+新营销形式上具备优势。伴随着化妆品产业链的上市公司不断增多，板块关注度显著提升，估值中枢逐步上移。当前阶段，凭借营销（社交电商）、渠道（单品牌店）、产品（爆款）三维发力，国货化妆品有望顺应消费趋势沉淀品牌价值，并借电商大促再上一个台阶。建议重点关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、华熙生物、壹网壹创等。本周瓦楞纸价上涨，环保限产下市场再现包装纸涨价函。包装纸经历去库存后，纸企Q4业绩亦有望触底回升。文化纸龙头三季报盈利继续修复，提价落地支撑Q4延续回暖趋势。浆价持续低位下继续关注文化纸板块，并推荐渠道红利释放及双品牌协同发展的中顺洁柔。
　　重点推荐：中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化
　　风险提示：宏观经济下行，消费能力减弱，各行业相关风险等