11月4日-11月8日，食品饮料指数涨幅为1.2%，申万一级子行业排名第5，跑赢沪深300约0.7pct，子行业中调味发酵品（2.7%）、肉制品（1.7%）、白酒(0.8%)表现较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周受到MSCI扩容影响，外资青睐的食品饮料指数跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次正式公布的中盘股数量更多，略超此前的市场预期，也反映出以MSCI为代表的外资看好A股未来潜力的坚定态度。受此影响，口子窖、养元饮品、涪陵榨菜等标的涨幅居前。我们坚定看好涪陵榨菜的投资机会。榨菜短期逻辑在于业务触底反弹，中长期逻辑在于品类扩张，目前拐点已渐行渐进，估计四季度业绩触底，明年大概率业绩反转。反转主因在于渠道库存恢复良性，以及渠道下沉效果显现，表现为今年新增经销商多数完成二次回款，县级市场增速远超整体收入。前者解决终端动销与厂家出货不匹配的问题，后者解决榨菜未来持续增长问题。品类扩张仍要看泡菜和川调（豆瓣酱），公司正在布局餐饮，为后续品类扩张奠定基础。本周股价表现较好，可能由于MSCI扩容部分资金抢筹。整体来看股价仍在底部，建议逐渐加仓布局。往2020年展望，我们采取食品饮料投资策略两条主线：一是持有基本面稳定向上的行业龙头；二是把握业绩拐点的反转型机会。建议白酒持有品牌力强、改革势能不断释放的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，优选全国化潜力大的次高端品牌山西汾酒。乳制品中伊利仍有长期配置价值；看好调味品板块的投资机会。海天中炬基本面无碍，榨菜未来成长逻辑在于深度渠道下沉带来的销量增长，四季度重点推荐。
　　投资组合：优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配置贵州茅台、中炬高新、山西汾酒、伊利股份。（1）贵州茅台：3Q19营收增速低于预期，主因在于经销商数量减少导致客观上发货量不足，以及直营渠道下半年理顺，三季度效果未能完全体现。随着后续直营渠道更加顺畅，直营占比将进一步提升，全年增长目标完成概率大。长期来看茅台供需偏紧格局不变，渠道价差较大，价格提升空间充足。（2）中炬高新：3Q19调味品业务平稳发展。利润略超预期。公司已脱离国企体制束缚，两家公司融合需要时间调整，19年我们看到的种种变化，也在预期之中。公司基本面良好厨邦品牌、渠道均有扎实基础，公司公布现金激励制度，机制的变化大概率推动公司走上高速发展轨道。全国化拓展、全品类发展、全渠道运营，三大成长逻辑清晰，且MSCI扩容，外资流入也有助于推升公司估值水平。我们长期坚定看好公司发展。（3）山西汾酒：3Q19业绩增54%超预期，原因在于终端动销顺畅导致营收增速加快，以及销售费用率大幅下降。公司精耕终端、配合拉动政策，库存回归低位，四季度轻装上阵，全年业绩确定性较强。（4）伊利股份：3Q19业绩超预期，主因在于销售费用率大幅回落。公司股权激励方案出台，我们更应理性看待公司未来发展。伊利处于平台化发展初期，新市场、新业务拓展，未来大概率可获得长期持续稳定的发展。且目前估值已在合理区间，仍有较好配置价值。
　　风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险。