投资要点
　　上周行业国内市场涨幅弱于大市，华为概念指数领涨：上周，市场走势微幅向上，沪深300、中小板指、创业板指涨幅分别为0.5%、1.5%、1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期，通信（中信）指数跌幅为-0.1%，走势弱于市场指数。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从行业比较看，通信行业在29个中信行业一级指数中位列第16位，排名居中。从子板块看，上周，通信设备制造（中信）上涨0.4%，电信运营Ⅱ（中信）、增值服务Ⅱ（中信）指数分别下跌2.9%和1.4%，皆较为弱势。从行业主要概念板块看，上周，华为概念指数涨幅最大，为1.74%；小基站指数跌幅最大，分别为-3.92%，射频及天线指数成为年初以来涨幅最大的概念指数。从通信个股看，周涨幅前三位分别为意华股份、数据港、广和通，跌幅榜前三位分别为邦讯技术、中贝通信、ST信威。
　　美国政府收到260份华为销售许可申请。美国政府收到了260份希望与华为做生意的申请，美国商务部长威尔伯·罗斯（Wilbur Ross）告诉彭博社，重申将很快发放首批批文。在一场采访中，罗斯承认政府对申请的数量感到惊讶，并计划“批准其中的许多份”，许可证“即将发放”。同时，美国一直在敦促其他国家不要允许华为参与5G网络建设。不过，尽管受到美国施压，近几个月来一些欧洲国家并未同意禁止华为。
　　三大运营商携手成立OTIC，加速O-RAN商用落地。11月9日，开放无线网络测试与集成中心（OTIC）成立大会在中国移动国际信息港举行。三家运营商的领导和来自业界53家公司的130多名代表，共同举行揭牌仪式并见证了OTIC的成立。会议期间，中国泰尔实验室、大唐、中兴、诺基亚、爱立信、京信、联想、佰才邦、中科晶上、Radisys、Viavi、成都芯通等多家国内外厂商表达了对O-RAN发展趋势的一致认可。通过制定并执行接口和集成等测试规范，推动无线网络产品及子系统设备符合O-RAN接口规范，并确保子系统基于O-RAN规范实现互联互通，并满足功能、性能的指标要求。此次成立OTIC是为了在O-RAN制定规范的同时，同步推动O-RAN产品的测试和成熟。
　　5G先周期板块三季报表现突出，向上趋势将随5G商用开启继续延续。2019Q1-Q3，天馈系统、PCB、散热屏蔽、连接器几个板块收入、利润增长表现优异。通信服务（网络设计、建设、维护优化）、主设备净利润较2018同期年弹性明显。广电、专网、光纤光缆、智能卡受资本开支和板块竞争激烈导致板块利收入和净利润均出现较大下滑，细分板块业绩呈持续分化态势。4G后周期市场竞争加剧、固网渗透率已经较高，光纤光缆、广电、宽带接入等行业经营承压。而PCB、天馈系统、通信服务（网络规划、建设、优化）、散热屏蔽是5G建设的先周期行业。5G建设的开启，这些行业率先迎来弹性，并持续受益于国内设备商供应链国产化率的提升。
　　投资建议：5G正式商用，基础设施进入全面建设的高景气，行业中上游产业已率先进入向上周期，华为非A版基站已顺利推进，建议关注华为无线侧产业链标的，同时5G承载网及光模块招标将近，前传和中回传光模块需求明确。Q4到来，建议跟踪中国移动集采的集采量、主设备商份额、建设方案。2）北美数据中心巨头19Q3资本开支回暖更为明显，光模块去库存趋于结束，需求逐渐恢复。预计IDC行业2020Q1新一轮增长，产业链公司业绩回暖可期。建议重点关注飞荣达、深南电路、生益科技、天孚通信、中际旭创、信维通信。
　　风险提示：贸易争端持续升级，产业链国产化进展不及预期；5G建设进度不及预期；