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锂电池行业研究报告:中原证券-锂电池行业年度策略:围绕五条主线布局-191113

行业名称: 锂电池行业 股票代码: 分享时间:2019-11-14 07:47:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 牟国洪
研报出处: 中原证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 1,834 KB 分享者: di9****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点:
  锂电池指数弱于沪深300指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年初至11月12日,锂电池指数上涨11.08%,而同期沪深300指数上涨31.43%,锂电池指数显著跑输沪深300指数,主要原因为补贴下调、我国新能源汽车销售不及预期、上游原材料价格总体回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  我国新能源汽车销售短期承压,预计2020年将稳步增长。2019年1到10月我国新能源汽车销售94.79万辆,同比增长11.17%,占比4.59%,且自7月以来连续四个月同比下降,总体不及市场预期,主要系补贴大幅下调、汽车行业不景气、国六排放标准提前实施。汽车行业电动化趋势确定,特斯拉及上海超级工厂将对我国新能源行业及供应链产生深远影响;我国新能源整车及动力电池行业有序开放利好行业长期发展,双积分和新能源汽车十三五规划等长效机制持续构建中,且我国新能源汽车充电基础设施稳步向好,预计2020年我国新能源汽车销售155万辆,同比增长24.0%。
  板块增收不增利,预计2020年业绩将稳步增长。2019年前三季度,锂电池板块营收同比增长9.26%,而净利润同比下降18.96%,主要系补贴下调致降本压力增加、上游原材料价格总体承压。预计2020年全球智能手机将恢复个位数增长、上游原材料价格总体跌幅将放缓,而我国新能源汽车增长将带动动力电池增长,且动力电池增速高于新能源汽车销量增速,结合特斯拉、大众在华新能源汽车有序投产,总体将利于板块业绩稳步增长。
  行业评级及投资主线。2013年以来,锂电池板块估值总体与创业板相当,且估值自2015年6月以来持续下移。截止2019年11月12日,锂电和创业板估值分别为29.65倍和39.15倍,目前估值显著低于2013年以来47.53倍的行业中位数水平。结合行业发展前景,维持“同步大市”评级。2020年建议围绕如下主线布局:一是欧洲新能源汽车开启,对应电池和上游材料企业将受益;二是特斯拉及其电池工厂配套企业;三是全球智能手机恢复增长且我国智能手机品牌份额持续提升,相关标的将受益;四是碳酸锂、氢氧化锂等产品价格将基本触底,下游需求增长使相关标的长期受益;五是动力电池等行业集中度提升使细分领域龙头长期受益行业增长。
  风险提示:国内外宏观经济下滑超预期;新能源汽车销售不及预期;行业政策执行力度不及预期;行业竞争加剧;细分领域价格大幅波动。

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