国家统计局公布2019年10月社会消费品零售额数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】10月社零总额增速环比降0.6pct至7.2%，同比继续放缓，食品饮料增速环比9月变化不大，表现也相对平淡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体看1-10月，社零总额受汽车拖累较大，食品饮料整体表现出较强的韧性。推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。
　　我们的观点
　　10月社零总额增速环比降0.6pct至7.2%，同比继续放缓，食品饮料增速环比9月变化不大，表现也相对平淡。（1）社零总额：10月社零总额增速7.2%，同比降幅1.4pct，环比降幅0.6pct，增速同比继续放缓；10月社零总额实际增速4.9%，同比降0.7pct，环比降0.9pct。（2）食品饮料消费：10月食品饮料增速环比9月变化不大，表现也相对平淡。10月餐饮收入增速9.0%（同比+0.2pct\环比-0.4pct），粮油食品类零售额增速9.0%（同比+1.3pct\环比-1.4pct），饮料类零售额增速9.5%（同比+1.6pct\环比+0.6pct），烟酒类零售额增速4.4%（同比+3.2pct\环比+0.2pct），烟酒类零售额增速继续低位运行。
　　整体看1-10月，社零总额受汽车拖累较大，食品饮料整体表现出较强的韧性。（1）社零总额：1-10月社零总额增速8.1%，同比降1.1pct，环比降0.1pct；1-10月社零总额实际增速6.3%，同比降0.8pct，环比降0.1pct。（2）食品饮料消费：整体表现出较强的韧性。1-10月餐饮收入增速9.4%（同比-0.2pct\环比持平），粮油食品类零售额增速10.4%（同比+0.4pct\环比-0.2pct），烟酒类零售额增速6.7%（同比-1.1pct\环比-0.2pct），饮料类零售额增速9.8%（同比+0.7pct\环比持平）。根据国家统计局数据，规模以上白酒企业19年1-9月白酒行业营收、利润总额分别增9.7%、19.4%，上市公司继续超越行业水平。
　　最新观点：（1）白酒短期亮点不多，展望一年仍有超额收益机会。（2）未来一个季度重点关注食品龙头，乳业龙头竞争格局存在改善可能性。
　　推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。
　　风险提示
　　经济下滑对白酒行业的影响超预期，渠道库存超预期。