投资要点：
　　10月1日至10月31日申万通信指数涨跌幅为-1.35%，同期沪深300指数、上证50指数和创业板指数涨跌幅分别为2.29%、2.36%和2.69%，申万通信指数跑输全部主要市场指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期申万通信指数涨跌幅在全部28个申万一级子行业中排名第二十一位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　截止10月31日，申万通信板块整体法估值为37.68倍，估值处于历史后26.20%分位，自2009年起整体法的估值中位数为47.97；中位数法估值为49.30倍，估值处于历史后22.10%分位，自2009年起中值法的估值中位数为59.93。
　　通信行业前三季度整体营收略有下降，盈利能力依然疲软。2019年前三季度通信行业整体营收5058.50亿元，同比下滑0.55%；剔除中国联通与中兴通讯，行业总营收为2244.89亿元，同比下滑2.47%。从收入增速分布来看，2019前三季度通信行业共有58家录得营收正增长，其中有7家收入增速大于50%，增速在20%-50%的企业共有22家；共有42家营收出现下降，其中营收下降幅度较大超过20%的数量为17家。
　　从子板块营收情况来看，云视讯、天线射频、通信技术服务和物联网营收增速居前。2019年前三季度，云视讯与无线射频营收增速超过20%，分别达到37.96%和23.81%；通信导航与专用通信和光模块器件板块营收为负增长，增速分别为-3.70%和-5.23%。从净利润情况来看，通信设备和通信技术服务净利润增幅居前，净利润增速分别为230.88%和76.43%，其主要在于通信设备中中兴通讯变动影响较大以及18年部分企业大幅计提资产减值所致；光纤光缆以及通信导航与专用通信板块净利润增幅靠后，分别为-41.41%和-48.88%。
　　维持行业“同步大市”评级。从整体估值水平来看，申万通信板块目前在37.68倍左右，存在一定估值向上空间。考虑到5G商用牌照提前发放的影响与运营商资本支出计划的公布，明年5G建设有提速趋势，未来行业景气度向上的趋势为大概率事件。从个股角度上，在高预期的推动下，多数业绩确定性较高或基本面改善幅度较大的公司已经历了一轮上涨，其价格已步入合适的区间，个股选择难度增加，需要更加关注中美贸易摩擦带来的不确定性影响和企业未来业绩的释放情况。建议跟踪两条主线，一为持续关注5G建设中受益确定性较高的标的，包括中兴通讯、世嘉科技、天孚通信；二为关注下游应用场景相关标的，包括光环新网、移远通信、移为通信、广和通。维持行业“同步大市”评级
　　风险提示：5G建设不及预期，市场竞争加剧，贸易摩擦加剧