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研究报告:中信期货-金融专题报告(期权):如何应用沪深300期权构建策略-191115

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-11-16 09:17:37
研报栏目: 期权研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张革,肖璋瑜,姜沁
研报出处: 中信期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,095 KB 分享者: kar****ut 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  期权:多样化的衍生品投资工具
  11月8日,证监会发布消息将新增三只沪深300期权,新增的期权上市后,将丰富对冲基金的产品策略,提升对冲基金策略的有效性,同时也有助于丰富投资者的投资策略,提供更多的工具进行风险管理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  1)利用期权复制现货进行交易。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据期权平价公式,可利用期权合约复制现货多头及空头,以此构建多种套利及对冲策略。
  2)卖出期权进行配置。通过持续卖出上证50ETF认沽期权合约构建看多标的组合,1倍杠杆下年化收益可达15.02%,远超过上证50ETF本身的表现。
  3)利用期权高杠杆特性获取收益。利用期权进行交易,一般杠杆都在20倍以上,远高于期货及现货,同时买入期权最大亏损为期权权利金,风险有限。
  4)利用期权进行波动率交易。期权与其他金融资产一个比较明显的区别就在于可以进行波动率交易。利用上证50ETF期权波动率指数构建波动率交易策略,一倍杠杆下年化收益为15.12%
  5)利用期权市场情绪反映构建策略。通过期权PCR指标构建50ETF期权情绪策略,1倍杠杆下年化收益率25.54%;通过期权成交重心指标构建情绪策略,1倍杠杆下年化收益43.11%。
  沪深300股指期权上市,300ETF可以玩转什么策略?
  除了已经成为两个300ETF期权的标的之外,交易其他沪深300ETF的投资者未来也能够深度参与期权市场。以华夏沪深300ETF为例,来看沪深300股指期权上市后,如何将其加入策略组合当中。
  1)利用沪深300股指期权的保护性认沽。这个策略的优势在于,在构建之初实际上就已经明确了最大损失,也就是损失所有权利金部分,明确了下行风险。
  2)利用沪深300股指期权的收入增厚策略。一般应用场景出现在标的震荡下跌,但下跌空间有限的时候,或是考虑卖出看涨期权进行增厚,即震荡下跌,持有300ETF+卖出看涨期权。
  3)沪深300股指期权和300ETF之间的PCP平价套利。PCP平价套利策略涉及到了300ETF以及沪深300股指期权两端,对于两个市场的流动性都具有正面效应。
  4)利用沪深300股指期权对冲基金套利风险。利用买入看跌期权可对冲基金套利中从申购到T+2日拿到场内基金这段时间的风险。

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