投资要点
　　周观点：明年集采政策明确，新一轮国家药价谈判即将水落，继续聚焦创新药、生物药和医疗服务等非药优势赛道
　　国务院医药深改组进一步推广三明医改经验，释放明年集采政策预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月15日，国务院深化医药卫生体制改革领导小组印发《关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的通知》（国医改发〔2019〕2号，以下简称《通知》）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《通知》共分为三大部分：一是总结经验，提炼思路，推广福建省和三明市深化医改经验；二是明确未来重点任务，包括7大方面24项任务，并提出了具体目标要求和落实时间节点；三是加强组织实施，强调学习福建和三明经验，不能简单照搬抄，不搞“一刀切”。
　　我们认为带量采购降药价，控制不合理用药，实现医保基金“腾笼换鸟”，仿制药价值回归不可避免，辅助用药未来将持续受到政策压力，医药制造业从此前渠道为王向研发创新、成本控制等竞争优势转变。
　　细分行业我们建议继续聚焦药和非药优势赛道投资，药领域主要集中在生物制品和创新药，血制品渠道去库存接近尾声，疫苗正处于业绩爆发期，未来几年有重磅疫苗上市；创新药受益政策全流程鼓励，长期强者恒强。非药领域服务建议关注医药外包服务（CRO/CMO），受益多重政策利好，国内低成本吸引国际产业转移，处于景气周期；医疗器械政策友好，配置证放开和县域医院升级配置需求提升，进口替代利好国内器械行业。这些细分医药行业受政策方面的扰动较小，部分头部企业股价迭创历史新高；同时，我们建议适当关注估值水平，优势赛道基本逻辑不变下，优选有估值优势的公司。
　　一周市场回顾
　　本周上证综指跌破2900点大关，收于2891点，跌-2.46%；医药生物（SW）指数周线结束两连阳，本周跌-0.84%，排28个行业涨跌幅榜第3位，强于大市。
　　本周28个SW一级行业跌多涨少，仅食品饮料和电子两个子行业上涨，但周涨幅都不足1%，其余全部下跌。食品饮料板块周涨幅第一（+0.15%），龙头股贵州茅台股价迭创历史新高，涨幅排名第二、三位置的为电子和医药生物，涨幅分别为0.07%和-0.84%；家用电器、休闲服务和农林牧渔为下跌前三的行业指数。今年以来，上证上涨15.94%，医药生物上涨37.76%，排全部SW一级行业第6位，跑赢上证综指约22.pct。
　　本周涨幅靠前的公司集中在创新药、医疗器械和医疗服务子行业，医药生物行业个股涨跌幅榜中（剔除新股），表现前五的为：康弘药业（13.00%）、贝达药业(12.79%)、正川股份(11.76%)、爱朋医疗(10.08%)和宜华健康(9.20%)。
　　中药股领跌，跌幅前五为：康缘药业(-15.46%)、贵州百灵(-13.85%)、太极集团(-13.24%)、乐心医疗(-12.70%)和康德莱(-12.15%)，跌幅前三都为中药细分行业公司。
　　估值：截止周五（11月15日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）约36.4倍，PB（LF）3.46倍。从十年长周期历史估值来看，无论是PE还是PB，医药行业估值都处于波动区间中位数下方。
　　重要行业政策和公司公告
　　行业：11月15日，国务院深化医药卫生体制改革领导小组印发《关于进一步推广福建省和三明市深化医药卫生体制改革经验的通知》。
　　公司：百济神州抗癌新药在美上市实现“零突破”。
　　风险提示
　　政策风险，药械招标降价超预期风险，宏观经济风险。