扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 宏观经济 > 正文

研究报告:新时代证券-2019年央行三季度货币政策执行报告点评:2020年货币政策前瞻,加强预期引导,妥善应对经济短期下行压力-191117

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-11-18 07:49:58
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘向东,刘娟秀,郑嘉伟
研报出处: 新时代证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,678 KB 分享者: MMZ****ng 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  物价结构性特征明显,警惕通货膨胀预期发散。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行三季度货币政策执行报告专栏讨论了近期物价走势,指出应全面分析,辩证看待CPI和PPI走势:CPI由年初的1.7%逐步走高至10月份的3.8%,结构性特征明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要受食品价格尤其是猪肉价格较快上涨所拉动;PPI低位运行,并不意味着存在显著的工业品通缩压力,预计未来几个月随着基数效应消退,PPI涨幅将会回升。2020年,随着CPI和PPI从分化走向收敛,央行将根据经济增长和物价形势变化及时预调微调,稳定经济主体的通胀预期。
  加大结构调整力度,货币传导效率提升。央行删除“把好货币供给总闸门”提法,并根据影响我国银行体系流动性的季节性、临时性等因素,加大了结构性货币政策工具使用,通过降准、定向降准、TMLF和MLF等工具投放中长期流动性,结合公开市场OMO操作等提供短期资金供给,既满足了银行体系中长期资金需求,又有效对冲税期、政府债券发行、MPA季末考核、财政缴款等短期因素的扰动。总体来看,1.8%超额存款准备金率显示流动性充裕程度有所上升,央行对资金面的供给平稳程度好于往年。
  注重以改革方式提升货币政策调控有效性。随着LPR改革的推进,带动了企业实际贷款利率下降。三季度末新发放企业贷款利率较2018年高点下降36BP,随着LPR改革效果的逐步显现,市场利率向贷款利率的传导效率提升,将会带动企业实际贷款利率继续下降;三季度央行对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率100BP,有助于增强央行对服务县域中小银行的扶持力度,建立城商行立足当地、服务实体的正向激励;央行以发行永续债为突破口,鼓励商业银行多渠道补充资本。完善汇率市场化形成机制,把握好长期与短期、内部与外部平衡。
  深化中小银行改革,防范化解重点领域金融风险。央行“精准拆弹”,包商银行风险得到妥善处置。包行监管避免了群体性挤兑事件发生,制止了金融违法违规行为,遏制住风险扩散,以收购承接方式妥善处置了包商银行风险,既最大限度保护了储户合法权益,又依法依规打破了刚性兑付,近期伊川农商银行挤兑风波、营口沿海银行深陷流动性危机、南粤银行不行使二级资本债赎回选择权等显示中小银行风险较高,需要深化中小银行改革,防范化解这一领域金融风险。
  2020年货币政策趋势与展望:加强预期引导,妥善应对经济短期下行压力。央行明确了2020年货币政策操作思路:加强预期引导,警惕通胀预期发散,妥善应对经济短期下行压力。一是短期内消费物价仍面临上行压力,加强预期引导,警惕通胀预期发散;二是货币政策保持定力,主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位。三是金融供给侧结构性改革是主线。四是对于中小银行流动性风险、企业违约和处置风险、地方隐性债务化解风险,央行在2020年将坚持在推动高质量发展中防范化解风险,有序推进结构性去杠杆,打好防范化解重大金融风险攻坚战。
  风险提示:政策转向;外部环境恶化
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com