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交通运输行业研究报告:天风证券-交通运输行业周报:响水特大爆炸事故调查完成,京沪高铁通过IPO审核-191117

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2019-11-18 09:46:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜明,黄盈,曾凡喆
研报出处: 天风证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 1,728 KB 分享者: zhu****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  市场综述:本周A股大幅下行,上证综指报收于2891.34,环比跌2.46%;深证综指报收于1605.70,跌2.61%;沪深300指报收于3877.09,跌2.41%;创业板指报收于1674.78,跌2.13%;申万交运指数报收于2240.28,跌3.52%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运行业子板块表现一般,其中最为强势的是航运(-1.2%),其次为铁路运输(-2.3%)、公交(-2.3%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周交运板块涨幅前三为恒基达鑫(14.6%)、招商轮船(9.5%)、天顺股份(8.3%);跌幅前三为华贸物流(-13.9%)、宏川智慧(-12.2%)、畅联股份(-11.4%)。
  铁路板块:京沪高铁IPO项目获得证监会无条件通过。我们对京沪高铁的整体判断是:京沪本线为优质资产,当前需求无虞,未来的业绩成长空间在于打开产能与价格上限,方法一为继续增开超长编组动车组,方法二则是在本线车与跨线车之间获得平衡,这需要高铁网的持续加密以疏解京沪线上跨线动车组所带来的产能压力。价格方面公司已有高铁定价权,我们认为当前公司的资产隐含了这样的涨价期权。
  快递板块:顺丰本周发行58亿可转债,初始转股价为定为40.41元/股,转股期从2020年5月22日开始,本次可转债的发行,资金主要募投项目为飞机与航材购置(15.2亿)、智慧物流系统(14.9亿)、速运设备自动化升级(10亿)、陆路运力提升项目(5.9亿)与偿还银行贷款( 12亿)。另外,根据本周阿里巴巴于港交所披露的招股说明书,FY2019(20180401-20190331),菜鸟物流实现收入148.85亿,20190701-20190930,菜鸟物流实现收入47.59亿,同比增48%,占阿里巴巴收入4%。FY2017/2018菜鸟为阿里巴巴带来的权益法投资损失分别为10.56与5.18亿,2018年投资收益方面减亏与2017年10月阿里巴巴对菜鸟增资并表,其后不再体现为投资损失所致。投资上,通达系中,长期看规模效应+成本改善反哺市场获取的逻辑依旧,建议关注顺丰、圆通、韵达、申通。
  物流板块:继续推荐密尔克卫,公司推出限制性股权激励计划,彰显业务骨干对公司未来信心,长期逻辑看,江苏化工爆炸推动行业监管收严,密尔克卫公司质地优良、大客户对接稳定,公司继续沿着内生+外延路径快速扩张,我们看好公司今年业绩释放逐季加速,看好公司长期成长价值。
  航空板块:民航10月旅客运输量5698万人次,同比增5.3%,客座率83.1%,同比微降0.1pct。冬春换季后民航正班时刻量同比升5.7%,增速大幅放缓,伴随着B737MAX停飞及R5实施,行业供给从多维度受到限制,叠加国庆贺礼后公商务需求回流及去年年底的低基数,我们认为票价同比表现有望显著恢复。考虑到相比于去年四季度油价有明显下降,预计淡季业绩无虞。从历史回测数据来看,11月航空股相对大盘有正超额收益的概率较大,过去19年胜率为74%,平均超额为3.7%。继续推荐三大航,同步推荐春秋、吉祥。
  投资建议:推荐上海机场、白云机场、顺丰控股、密尔克卫、韵达股份、申通快递、圆通速递、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、上港集团,关注深圳机场、华贸物流、保税科技。
  风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化
  
  

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