核心观点
　　行情回顾：本周大盘呈调整下行走势，全周沪深300指数下跌2.41%，创业板指数下跌2.13%，纺织服装行业全周下跌3.54%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块下跌3.92%，品牌服饰板块下跌3.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面，板块中的中小市值个股表现继续活跃，我们覆盖的森马服饰、雅戈尔等取得了正收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　海外要闻：（1）直销巨头如新中国销售持续暴跌。（2）台资制鞋巨头裕元销售罕见连续两个月下滑。（3）3年新增10亿美元潮牌Champion要翻倍中国门店。
　　A股行业与公司重要信息：（1）水星家纺：第一期员工持股计划人员范围为部分监事及在公司及其下属公司任职的核心骨干员工或关键岗位员工，参与对象总人数不超过50人，其中包括监事1人，计划筹集资金总额不超过3400万元。（2）探路者：公司将向春光似锦转让持有的易游天下29%的股权，易游天下将不再纳入公司合并报表范围。（3）本周消费行业投融资情况：a.互联网珠宝品牌搜饰盒获得550万元天使轮投资。b.二手奢侈品交易平台奢交圈TiAMOO获得千万元天使轮投资。c.美妆品牌资产管理公司高浪获得数千万美元B轮投资。d.美业连锁店悦艺术家Mr. Judy获得1500万元Pre-A轮投资
　　本周重点报告：李宁首次覆盖报告：《国潮李宁，上升进行时》。
　　本周建议板块组合：安踏体育、海澜之家、老凤祥、珀莱雅和波司登。上周组合表现：安踏体育-5%、海澜之家-2%、老凤祥-3%、珀莱雅0%和波司登-14%。
　　投资建议与投资标的
　　统计局周四披露10月社会消费品零售数据，10月社零同比增长7.2%（扣除CPI仅增长4.9%），除汽车以外的消费品零售额同比增长8.3%，增速环比9月继续下移，我们覆盖的可选消费品中，化妆品10月增长6.2%（9月增长13.4%），服装鞋帽较弱，10月下滑0.8%（9月增长3.6%），金银珠宝10月下降4.5%（9月下滑6.6%）；网上零售延续较快增长，实物商品网上零售同比增长19.8%，但网上穿着类商品零售增长7.1%，对比前9月18.6%的增长明显放缓，总体来看，除了零售环境的影响之外，化妆品、服装等品类10月零售增速（包括线上销售）的放缓也与“双十一”虹吸效应有关。从今年双十一的战报来看，天猫、京东等主流平台GMV保持25%以上的高增长，其中美妆呈现爆发式增长，诞生多个10亿级品牌，服装总体增速放缓，以森马、波司登、安踏、水星等为代表的头部品牌保持较快增长，有利于秋冬装的消化。短期考虑到2020年春节提前，销售旺季前移的情况下，今年四季度冬装销售有望带来一定的提振，细分行业来看，我们预计中期品类间的景气度分化格局仍会延续。落实到投资建议，我们继续推荐两条主线：（1）中短期高成长性品种：比如安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、珀莱雅(603605，买入)、南极电商(002127，增持)、波司登(03998，买入)，建议关注比音勒芬(002832，未评级)和丸美股份(603983，未评级)；（2）长期稳健增长、低估值的白马龙头，比如老凤祥(600612，买入)、海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、地素时尚(603587，买入)，建议关注水星家纺(603365，增持)、雅戈尔(600177，未评级)等。
　　风险提示
　　经济持续减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。