行业核心观点：
　　1-9月全国弃风电量和弃风率持续“双降”，业主投资风电意愿更强，叠加电价抢装导致低价订单加速执行完毕，1-9月风电装机量13.03GW，同比增长3.7%，前三季度国内公开招标量已达到49.9GW，同比增长108.8%，超过以往年份的年度招标总量，整机商毛利率环比上涨1.06pct，拐点已至，风机招标价维持3900元/kW高位，未来一年盈利空间值得期待，建议积极布局整机商板块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零部件环节扰动因素较多，建议关注行业集中度较高、议价能力较强的细分板块，如风塔、叶片和铸件等细分板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　投资要点：
　　除整机商外各板块营收净利普增，整机商是净利润下降唯一板块。选取板块24支股票样本，2019年前三季度全行业营业收入1194.76亿元，同比增长20.44%，归母净利润118.05亿元，同比增长0.85%。叶片板块营业收入175.31亿元，同比增长8.77%，归母净利润10.31亿元，同比增长24.07%；风塔板块营业收入80.15亿元，同比增长64.93%，归母净利润9.38亿元，同比增长93.03%；主轴板块营业收入35.85亿元，同比增长15.72%，归母净利润3.12亿元，同比增长30.64%；锻铸件等零部件板块营业收入55.22亿元，同比增长36.27%，归母净利润4.91亿元，同比增长83.90%；风电场运营板块营业收入459.70亿元，同比增长7.66%，实现归母净利润77.95亿元，同比增长1.29%；整机商营业收入388.54亿元，同比增长36.96%，实现归母净利润12.38亿元，同比下降43.37%。
　　大部分细分板块毛利率和归母净利润率均出现上升，整机商毛利拐点确定。主轴/风塔/叶片/锻铸件毛利率同比分别上涨2.97/0.49/1.07/4.96pct，毛利率上涨的原因主要是上半年零部件产能趋紧导致价格上涨。整机商/风电场运营分别下滑6.92/1.45pct，整机商毛利率Q3比Q2环比有所上升，我们认为是低价订单集中交付完毕导致，拐点再次确认。
　　除了运营商板块，其余板块皆存在不同程度分化现象。整机商板块分化较为严重；风塔板块分化较严重，排名第一的龙头占据板块利润总额的52.29%；叶片板块分化严重，样本中一家盈利3.84亿元，另一家亏损0.03亿元。主轴板块存在一定的分化但不明显；锻铸件板块分化显著，特别是铸件板块，龙头盈利能力较为突出。
　　风险因素：补贴和消纳政策执行情况不及预期，风电电价不及预期；融资环境不及预期；补贴发放不及时影响现金流。