宏观经济分析：全球经济下行压力加大，贸易摩擦不确定性犹存
　　事件：11月16日，央行发布《2019年第三季度中国货币政策执行报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　对于全球经济形势，此次央行货币政策执行报告的判断有三点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　第一，央行认为“全球经济下行压力加大”。目前全球经济增速放缓趋势明显。IMF方面，10月《世界经济展望》预计2019年全球经济增速为3.0%，较7月预测值下调0.2个百分点，绝大多数发达经济体与新兴市场和发展中经济体均有所下调。OECD方面，9月经济展望中预计2019年全球经济增速为2.9%，较其5月预测值下调0.3个百分点。此外，作为全球经济的“火车头”，美国地方联储的指标显示美国四季度GDP增速接近零：亚特兰大联储GDPNow模型预计美国四季度GDP仅仅会增长0.3%，而纽约联储GDPNowcast模型预计四季度GDP会增长0.4%。
　　第二，央行对中美贸易摩擦保持一定程度的谨慎，体现为两个方面：一是认为贸易摩擦仍是拖累全球经济的重要风险，“虽然近期风险有所缓和，但不确定性犹存，未来若再度升级将进一步破坏全球供应链，并在中期内影响全球生产率和产出增长”；二是认为“在当前经济下行压力加大、国际贸易形势复杂多变的背景下，加快补齐农业农村短板、做好“三农”工作具有特殊重要性”。
　　第三，央行认为“主要经济体货币政策空间有限”。在全球经济增速下行，美国ISM制造业PMI尚未触底，且全球贸易秩序压力犹存的背景下，我们认为2020年美联储大概率继续降息。从这个角度看，虽然2020年全球主要经济体货币政策空间有限，但是依旧面临下行压力，全球经济体大概率继续降息。
　　（研究员：王剑辉执业证书编号：S0110512070001）