投资摘要：
　　机构上调美油产量预期
　　EIA 13日发布短期能源展望报告，预计11月美油产量1300万桶/日，上调2019和2020年的产量预期至1229和1329万桶/日，较上月上调3万桶/日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　我国炼油产能增速逐步回升
　　近年随着油价逐步回暖及主要产油国原油产量的不断释放，炼油产能重回正增长，而2019年及2020年正值民营大炼化及三桶油炼油改扩建集中投放期，炼能增速将逐步回升至4%，预计到2020年炼油产能将超9亿吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）炼油增速的逐步回升将促进我国成品油产量稳步增长。
　　我国成品油出口持续增加
　　从去年下半年开始，由于中美贸易摩擦、汽车销量下滑等因素，我国成品油消费呈下滑态势，截至2019年8月表观消费量2.04亿吨，累计同比-4.6%。
　　而在炼油产能增速回升的情况下，成品油出口持续增加，截至10月成品油净出口2790万吨，同比劲增33%，截至9月汽煤柴出口量分别达到1107、1251和1635万吨，累计增速7.2%、20.2%和14.5%，ETRI预计到2020年汽煤柴将过剩7100万吨，未来成品油出口仍将持续增加。
　　东南亚地区将成为我国成品油出口一大市场
　　东南亚地区是我国成品油出口主要目的地。我国汽油出口地区相对集中，新加坡近年占比一直超60%，此外马来西亚、印尼、越南等东南亚国家也是出口目的国。柴油出口相对分散，除东南亚地区外，亦包括澳大利亚、土耳其、荷兰等地区，总体来看成品油主要出口航线还是要途经东南亚地区。
　　东南亚地区目前依然为成品油净进口国，据BP，该地区2018年总油品消费超3.3亿吨，消费增速3%，在全球消费中占比达到7.2%，处于稳步提升态势。而炼油产能2.8亿吨，考虑成品油收率，缺口仍然近亿吨。
　　我国成品油将逐步覆盖出口市场
　　我国近年炼油产能不断增加，产能较大，而其流程也多采取炼化一体化方式，炼油+化工长流程方案，项目投资有所增加，产品方案也较为多元化，成品油收率相对较低，在下游终端销售领域尚难以与国有大型企业竞争的情况下，成品油出口既可解决油品销售出路，又可在一定程度上规避国内较高的消费税。规模化及产品多元化的特点使国内新兴炼化企业抗风险能力提升，未来将依靠规模化、属地化一体化优势逐步覆盖出口市场。
　　投资策略：
　　我们认为我国成品油出口未来将持续提升，东南亚及沿线国家和地区将成为我国成品油出口重要区域，新兴炼化企业将各自发挥其低原料成本、低加工成本、低运输费用、上下游一体化、抗风险性等相应特点，炼厂也将依靠规模化、属地化及一体化优势逐步覆盖出口市场。
　　我们看好：1、有能力获取相对平价轻烃资源、深加工生产高附加值产品的龙头企业；2、单线产能领先、高效率运营、“聚酯-PTA-PX-乙烯-炼油”后向一体化推进的民营炼化龙头企业；3、工程建设龙头企业。
　　建议关注：万华化学、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、中油工程。
　　市场回顾：
　　本周，中信石油石化指数下跌4.1%，位列中信一级行业涨跌幅榜第24位；中信石油石化三级行业涨幅排序：油品销售及仓储-1.1%，炼油-2%，油田服务Ⅲ -4.1%，石油开采Ⅲ -4.9%，其他石化-5.2%。本周涨幅前五：光正集团20.4%，齐翔腾达3.8%，高科石化3.7%，荣盛石化-1.1%（浙石化投产预期），昊华科技-1.2%。本周股价跌幅前五：国际实业-12.4%，贝肯能源-10.0%，中油工程-9.2%，恒力石化-9.1%，恒逸石化-8.8%。
　　风险提示：原油剧烈波动风险，地缘政治加剧风险，国际贸易政策变化风险。